长亮科技:下半年收入高增长可期,看好海外业务投入产出比

收入增速约20%,预计全年收入增速能见度较高

    上半年收入增速约20%,其中,传统核心同比增长约30%,大数据业务同比增长约14%,互联网核心同比增长约3%。我们认为,上半年部分业务增速受收入确认影响较大,下半年重回高增长是大概率事件。展望未来三年,考虑银行IT行业景气度和公司行业地位,我们判断公司成长中枢(收入)应在20~30%。

    海外业务增速达149%,海外业务投入产出比乐观

    公司海外业务增速达149%,我们预计与订单持续收获下实施加快有关。过去三年,公司海外业务受困于业务实施,随着团队进一步优化,我们预计实施效率已较好解决。而以泰国、印尼等地客户为标杆,后续当地国家客户复制是大概率事件。而我们预计,该国定制化版本开发后,投入产出比会有较好体现。

    扣非净利润增速超出预期,维持买入评级

    剔除股权激励影响,公司净利润增长约41%。公司18年以来进一步加强成本管控,这在销售费用率上得到明显体现。在收入保持20%以上增速和毛利率稳定(上半年受业务结构影响)的背景下,我们对全年利润维持乐观态度。

    根据2018年年报,考虑股权激励影响,公司2018年归母净利润约0.56亿,若剔除股权激励的影响,则2018年实际归母净利润为1.55亿元,维持盈利预测2019-2021年EPS为0.67/0.84/1.05元。

    风险提示:四大行IT市场落地不及预期;海外市场政策风险;公司技术研发进度不及预期。