7月经济数据前瞻:直面经济回落

7月开始,整个 3季度都或将明显感受到需求的下行。外需看,全球经济持续疲软,抢出口效应逐渐褪去后,出口回落压力明显提升。内需看,7月可能只有基建投资在改善。制造业与地产,前者,在经济内生动能走弱,外围形势不确定性上升情况下下行压力明显。后者,在融资政策收紧,坚持走高质量发展路线的基调下,易下难上。消费端,汽车的波动使得月度之间社零的数据上窜下跳,汽车 6月的透支,预计使得整个三季度社零的数据都将明显走弱。

    生产端终将要朝需求端收敛。 6月工业增加值的跳升乃至 PMI 生产端的回升都或许只是下行趋势下的一点扰动。需求的下行,库存周期的下行,将一起带动工业生产的回落。

    信贷的数据同样在佐证需求的回落。既有“资产荒”的问题,也有地产融资收紧的因素。 7月社融或将微弱上行,但也仅仅来自于表外及专项债的错峰效应。

    实体经济需求的改善迟迟未现,7月 M1或将再度向下。

    风险提示:

    制造业投资大幅下行,出口大幅下行;