温氏股份:7月出栏基本符合预期,行业供需缺口正在显现

7月出栏量基本符合预期,估算头均盈利约350元

    根据公司公告,1-7月公司累计销售生猪1350.6万头,同比增长12.1%;实现收入212.64亿元,同比增长26%。单7月份,公司生猪出栏约173.23万头,环比下滑约10.2%,同比增长2.1%;实现收入32.22亿元,同比增长30.2%;销售均价17.37元/公斤,环比上涨11.4%,同比上涨36.9%;测算出栏均重约107公斤,部分肥猪提前出栏导致均重略有下降,估算头均盈利约350元。

    8月多地猪价破“10”,产能去化效应正在显现

    据博亚和讯,8月5日全国生猪均价约19.3元/公斤,较7月初上涨约13.5%,南方多个省份(比如广东、广西、福建等)猪价突破10元/斤。由于入夏以后生猪饲养难度加大,行业产能短期难以迅速回升,供给拐点出现尚需要时间。伴随未来南方抛售彻底结束,行业供需缺口将更加凸显。

    农牧航母稳健前行,预计2019年生猪出栏2200~2300万头

    根据公司年报,公司将扩展山东、西南、贵州、安徽、湖南等区域内的商品肉猪生产布局,我们预计2019年公司生猪出栏量约2200~2300万头。黄羽鸡方面,公司加快转型升级、提质增效扩产能,计划2019年肉鸡销售数量增长不低于10%。

    投资建议:维持“买入”评级

    公司产能扩张步伐稳健,有望充分受益畜禽周期上行。考虑猪价上涨速度超出之前预期,上调2019/20年EPS分别为1.71/3.81元,给予公司2019年约30倍PE,对应合理价值52.15元/股,维持“买入”评级。

    风险提示

    猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。