7月份PMI数据点评:景气略升压力仍存,关注政策支持
1) PMI 指标在 7月出现小幅回升,并没有因天气转热等因素出现季节性下滑,并且 49.7%的水平高于历史同期的最低值。重要分项指标中,生产、需求、进口、出口、从业人员指标均有不同程度回升。
2) 7月份库存指标的表现较为积极。7月产成品库存出现去化可能是需求反弹之下的被动去库逻辑,采购量指标的回升也显示出了边际上的乐观变化。
3) PMI 主要原材料购进价格指数结束连续 3个月的下跌,转而回升。预计 7月 PPI 环比增速升至 0.0%,但对应的同比增速将降至-0.2%。
4)尽管 PMI 指标表明制造业景气略有修复,但压力仍然存在:一是 PMI 分项显示需求弱于生产,在终端需求难以改善的前提下,制造业投资难有趋势性反转;二是工业企业利润的负增长始终制约着企业投资和扩大生产的动力;三是 7月耗煤量、汽车消费、钢材、水泥等高频数据表现平淡,工业整体表现仍弱势。
5)7.30政治局会议已明确下半年政策重心偏向稳增长,提及要稳定制造业投资,实施“旧改”等补短板工程,并引导资金进入制造业与基建领域,预计在政策支持下,制造业投资有望低位企稳。
7月 31日,国家统计局与中国物流与采购联合会公布:2019年 7月份制造业 PMI 为 49.7%,较上月上升 0.3个百分点。
制造业景气度小幅回升PMI 指标在 7月出现小幅回升,并没有因天气转热等因素出现季节性下滑,并且 49.7%的水平高于历史同期的最低值。重要分项指标中,生产、需求、进口、出口指标均有不同程度回升:7月份,生产指数和新订单指标分别回升 0.8和 0.2个百分点至 52.1%和 49.8%;进、出口指标均回升 0.6和 0.6个百分点至 47.4%和 46.9%。另外,从业人员指标也小幅回升 0.2个百分点至 47.1%。
库存指标出现回落,采购指标小幅回升7月份库存指标的表现也较为积极。产成品库存指标下滑 1.1个百分点至 47.0%,原材料库存指标小幅下滑 0.2个百分点至48.0%,同时采购量指标回升 0.7个百分点至 50.4%。结合同样出现回升的生产、需求指标来看,7月产成品库存的去化可能是需求反弹之下的被动去库逻辑,采购量指标的回升也显示出了边际上的乐观变化。不过客观来看,目前采购量指标的水平还明显处于近几年波动中枢之下,回升趋势也并不显著,目前还不至过于乐观。
原材料价格指标止跌回升7月,PMI 主要原材料购进价格指数结束连续 3个月的下跌,转而回升 1.7个百分点至 50.7%,PMI 出厂价格指标也回升 1.5个百分点至 46.9%。从 7月的市场价格来看,重要工业品价格走势同样较弱:螺纹钢现货月度均值环比 1.1% (上期-3.8%) ,方正中等线简体动力煤月均环比 0.9%(上期-3.4%),铅、铜、铝同样价格环比上涨,锌价格环比下跌,国内成品油月度均价继续环比下跌,但增速转升,7月增速-2.1%(上期-3.7%) 。预计 7月 PPI 环比 0.0%,对应的同比增速降至-0.2%。
大型企业 PMI 回升,中、小型企业 PMI 下滑7月,大型企业 PMI 回升 0.8个百分点至 50.7%,中、小型企业 PMI 分别下滑 0.4和 0.1个百分点至 48.7%和 48.2%。
从 PMI 指标的绝对水平横向比较来看,大型企业景气度仍然最高,小型企业景气度最弱。从各自的走势上看,大、中、小型企业的 PMI 走势均较弱,其中大型企业 PMI 趋势下行,中、小型企业 PMI 也处于近两年波动中枢下方。
非制造业 PMI 小幅下滑7月,非制造业 PMI 小幅下滑 0.5个百分点至 53.7%,出现了一定的下行趋势。其中建筑业和服务业均下滑了 0.5个百分点,分别降至 58.2%和 52.9%。目前建筑业和服务业的 PMI 均处于近三年波动中枢的相对下方,不过建筑业 PMI 的绝对水平仍然较高。统计局表示,批发业和金融业商务活动指数比上月有所回落,是服务业景气扩张放缓的主要因素;
不过在暑期消费的带动下,住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数上升较快。
制造业压力仍存,政策支持下有望低位企稳虽然 7月 PMI 小幅回升,但其他经济高频数据继续保持平淡:6大集团发电耗煤增速再度下滑,增速水平低至-14%;
汽车消费增速在 6月因促销因素陡升之后,7月再度大幅下滑;钢材社会库存在 6月正式进入累库阶段,7月继续积累,且累库速度连续 4周上行;水泥价格继续环比下跌,降幅也有小幅扩大。短期预测方面,8月气温进一步升高可能仍将将生产端带来季节性压力,预计 8月 PMI 指标略降至 49.5%。
总体而言,尽管 7月 PMI 指标表明制造业景气略有修复,但压力仍然存在:一是 PMI 分项显示需求弱于生产,在终端需求难以改善的前提下,制造业投资难有趋势性反转;二是工业企业利润的负增长始终制约着企业投资和扩大生产的动力;三是 7月耗煤量、汽车消费、钢材、水泥等高频数据表现平淡,工业整体表现仍弱势。不过,7.30政治局会议已明确下半年政策重心偏向稳增长,提及要稳定制造业投资,实施“旧改”等补短板工程,并引导资金进入制造业与基建领域,预计在政策支持下,制造业投资有望低位企稳。
