公用事业与环保行业周报:降息预期下建议增配大型水电公司,环保督察已进入下沉阶段

本周 SW 公用事业一级板块上涨 0.21%,沪深 300上涨 1.33%,上证综指上涨 0.70%,深圳成指上涨 1.31%,创业板指上涨 1.29%。细分子板块中,SW电力上涨 1.09%, SW 环保工程及服务下跌 1.21%, SW 燃气下跌 3.29%, SW水务下跌 0.54%,SW 环保设备上涨 4.19%,SW 园林工程下跌 1.17%。

    电力行业投资策略:

    本周动力煤期货主力合约(ZC909)7月 26日收盘价 586元/吨,周涨幅 6.4/吨;现货 CCI55007月 19日收盘价 593元/吨,周环比持平。

    我们认为,在经历了 5、6月份的市场波动之后,近期中美贸易摩擦有趋于缓和的迹象,投资者的风险偏好、行业配置方向在近期都将发生明显变化,对于防御性行业的配置需求预计将有所下降。且临近十月,第二次全国环保督察已全面启动,对于上游资源型行业的产量预计将产生一定影响。

    电力上市公司 2019年半年报逐步披露。根据公司业绩预告/快报及我们的测算,火电公司整体业绩同比增长明显,部分大型水电公司业绩增速有望超预期。

    另一方面,全球降息预期背景下,外资持股比例相对较高、业绩与分红确定性兼具的大型水电公司将获市场青睐。

    综上,我们建议增配大型水电公司,以及具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线火电标的。重点推荐:长江电力、华能水电、国投电力、长源电力、京能电力。建议关注:南方电网、国家电网、国家电投集团旗下相关上市公司。

    燃气行业投资策略:

    我们认为,2019年依然需要重视燃气板块的投资机会:1.改革端:今年是国有体制改革非常关键的一年,石油天然气管道公司即将成立,行业效率提升,打破现有利益格局;2. 供给端:俄罗斯管道天然气于 2019年底有望提前通气(7月 23日,中俄东线北段中方境内管道与俄罗斯境内管道已连接成功);

    国内将增加煤层气和致密气的勘探与开采力度;3. 消费端:预计今年整体天然气消费增速依然将维持一定较高水平(2018年为 18%)。

    从基本面角度,我们认为,管网公司的成立对上中游均有益处,但逻辑不尽相同,相关受益领域(标的)以及受益顺序建议关注:

    (1)提升管网互联互通水平以及建设效率,首先利好管道及勘探开采设备工程公司:中油工程、石化机械、石化油服、金洲管道、玉龙股份;

    (2)促进上游竞争提升勘探开发,公平入网利好非常规天然气公司:蓝焰控股、沃施股份、新天然气;

    (3)距气源较近可参与上游业务或具有较多省级管道资产的燃气公司:重庆燃气、陕天然气。

    环保行业投资策略:

    在 6月 8日习近平主席对垃圾分类做出重要指示后,垃圾分类作为一个全民关注的、且会持续发酵的新主题,各地正加快推进垃圾分类政策制定,市场空间亦有望加速释放:本周,7月 25日,杭州新修订的《杭州市生活垃圾管理条例》日前已上报到浙江省人大,分类标准和上海有所不同(分为可回收物、有害垃圾、易腐垃圾和其他垃圾);25日,上海发布新修订的《上海市单位生活垃圾处理费征收管理办法》,在条款中增加了“单位生活垃圾产生量按干垃圾、湿垃圾、有害垃圾三类分类计量,可按分类质量实行差异化收费”的有关条款。

    7月 8日, 生态环境部宣布第二轮第一批中央生态环境保护督察将全面启动,第一批将对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等 6个省(市)和中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公公司 2家央企开展督察进驻工作,目前已全面进入下沉或重点督察阶段。本次督察将以督政为主导,督政督企结合的方式开展本轮中央环保督察工作。此外,生态环境部专门致函被督察省(市)及央企,要求坚决禁止搞“一刀切”和“滥问责”;同时,在生态环境部 7月例行发布会上,生态环境部有关领导表示,将继续坚持依法减排、科学减排、精准减排,不会统一组织对工业领域包括钢铁企业进行限产或停产,对全面达到超低排放的 A 级企业,在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施,意图通过科学、分梯度的环保治理方法,在不对经济产生明显负面影响的同时实现主要的环保目标。

    餐厨处置方面建议关注湿垃圾处置设备和工程龙头维尔利;环卫设备方面建议关注盈峰环境、龙马环卫、中国天楹;垃圾焚烧方面建议关注区域性龙头上海环境、以及产能加速提升的瀚蓝环境。从对生活方式改变的角度分析,建议关注布局互联网收运、再生资源的创投企业。

    风险提示:

    中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强;来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,货币及信贷政策低于预期,环保公司订单进度、财务状况风险等。