科创系列研究:涨跌停限制之后,当年创业板首批28家表现如何?

科创板首批 25家已正式上市,并在无涨跌停限制的状态下持续了 5个交易日,接下来将加入±20%涨跌停限制。回头看 2009年创业板推出初期,由于在市场环境、交易主体、交易规则、以及上市主体质地等方面都存在差异,两者并不是完全可比,但并不妨碍将某些指标的观察结果作为参考。

    核心观点 本周科创板首批 25家正式上市交易,经过无涨跌停限制的 5个交易日之后,相比发行价累计涨幅中位数 126%,涨幅最大的为安集科技(+350%),涨幅最小的为容百科技(+68%)。日换手率中位数从首日 78%逐渐降低至第 5日的30%,日振幅中位数从首日 137%逐渐降低至第 5日的 8%。

    从首发市盈率及发行流通市值占比来看,与创业板首批 28家相比,科创板首批 25家首发市盈率中位数 46.2倍,低于创业板的 53.5倍;发行总市值 2362亿元,相当于创业板的 3.4倍;发行流通总市值 298亿元,相当于创业板的2.4倍;流通总市值占比 12.6%,显著低于创业板的 18.1%。

    从首日交易相关指标来看,我们将科创板首批 25家与创业板首批 28家、以及前 3年首日不设涨跌停的创业板 354家对比,就中位数而言:①、科创板首日换手率 78%显著低于创业板首批 28家,但首日涨跌幅 110%和首日振幅137%都要显著大幅高于创业板。②、若仅看创业板,自 2009/10/30首批 28家上市,其后大约 3年时间首日无涨跌停限制的 354家的首日换手率 76%显著低于首批,首日振幅及首日涨跌幅更是由于破发现象而大幅降低(创业板推出 202天之后, 2010/5/20上市的 4家有一半在首日以破发收盘)。

    科创板首批 25家经过 5个不设涨跌停限制的交易日之后,即将进入±20%涨跌停板的阶段。相应地,我们观察创业板首批 28家进入±10%涨跌停限制之后的 300个交易日表现作为参考: ①、换手率:经过首日 89%的换手率之后,第二日迅速下降至 34%,随后经过大约两个月时间,换手率的中位数与均值都进入都 5%-5.5%区间。 ②、振幅:经过首日 123%的振幅之后,第二日在涨跌停限制下,振幅中位数 5.4%,并且随后半年时间几乎一直在 5%上下波动。

    ③、累计涨跌幅:剔除首日大幅普涨的影响,我们计算上市后第 2-300个交易日累计涨跌幅相比万得全 A 指数涨跌幅的中位数,在全部 299个交易日中,有 263个交易日(占 88%)处于累计相对收益率为负的状态,最多时累计相对收益率接近-30%。

    风险提示 相关统计仅作为整体情况梳理和参考,不针对也无法精确代表单个公司情况 科创板推出初期,在全新的交易机制下个别公司或许会出现较大幅度的波动