A股策略月报:炎热夏日,人少清凉为宜

投资要点年年初,在市场一片悲观声中,兴业策略率先提出 # “旺春行情” 。1月 1日《布局旺春行情》、2月 10日《旺春行情有望超市场预期》等报告坚定推荐。

    配置层面推荐的大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”表现优异。

    4月末 5月初,在一片乐观声“牛市”声中,我们保持谨慎,提出《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》 。认为市场进入震荡格局,把握核心资产独立牛市行情机会。

    6月中旬,我们提出“三期叠加”,把握做多窗口。进入 7月,市场亢奋之时,兴业策略以《一份醉一份清醒》建议投资在乐观时也保持一份清醒。

    展望 8月,继续沿着我们在中期策略《开放的红利》中的判断,即投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,市场以结构性机会为主。具体而言,1)科创板已经开板,持续交易,对新兴成长方向存在风险偏好、估值的锚提升可能性。

    2)中美重启经贸对话,其进展对市场风险偏好存在影响。3)从先行指标来看,三季度经济下行压力较大,叠加 8月中报月,基本面预期变化是决定结构性机会持续时间的关键因素。

    具体到行业配置层面,我们认为主要聚焦于 2个方面。

    1) 核心资产关注“人少”、“清凉”(估值性价比高)的金融地产、制造方向。

    近期大家讨论风格切换、“抱团”较多。从兴业策略的角度来看,这不是简单的“抱团”,而是一轮核心资产独立牛市的开启。在这轮行情中,核心资产将跟随中国经济的调整、转型、产业升级,迎来一个优胜劣汰的过程。

    随着中报季即将来临,部分业绩不达预期、假“龙头”有可能在核心资产竞争、所谓的“抱团”中掉队。

    在核心资产层面,建议大家在炎热夏日大背景下,关注“人少”、“清凉”、估值性价比高、业绩稳定之地。这些“避暑圣地”不仅仅局限于大家耳熟能详的白酒、消费等领域。经过中国改革开放 40年发展,我们在类似房地产、制造业、金融等行业沉淀下一批优质资产。这些资产现在关注度尚未完全预期,即“人少”,估值从全球来看具备性价比,不高,即“清凉”,他们将是下一个阶段超额收益的主要来源。投资者可利用市场震荡机会,调仓、调结构,避免拥挤且估值过高的个股方向。采取类似长线外资“以长打短”做法,聚焦优质标的,兼顾择时。

    2) 关于新兴成长方向,关注 5G、华为国产替代产业链等中报超预期方向。

    随着科创板开板,近期新兴成长方向受到大家关注。我们认为短期而言,科创板开板确实给新兴成长方向带来催化剂,风险偏好、估值的锚均存在提升可能性。

    其次,中期从产业生命周期角度,特别是因为中美经贸关系变化,5G、华为手机产业链零配件存在国产化替代可能性。而作为 5G 全球引领者、全球前三体量的手机生产商,其国产化替代有望给相关企业带来业绩大幅提升可能性,类似案例可参考 2010年左右国内企业进入苹果产业链逻辑。

    风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期