美股及A+H港股海外周报:美经济数据不及预期,全球流动性仍趋宽松

本周,美国本周公布的二季度 GDP 环比折年率略有回落, IMF 再次下调 2019年和 2020年的世界经济增长预期,催升市场对全球流动性宽松的预期;日本央行维持宽松格局但未推出新的刺激方案,维持三大利率不变, 预计将保持现有关键利率水平不变或者更低水平至少至 2020年上半年。本周美国 3个月和十年国债收益率略有回升,分别从上周的 2.06%和 2.05%回升至本周的 2.12%和 2.08%,长短端利差仍倒挂,一定程度上反映了对美国未来经济的悲观预期。

    市场对于美联储降息 25bp 的预期已充分消化,建议防范美联储未来鸽派声明不及预期带来的风险偏好下降的风险。

    ? 港股方面,本周美欧经济数据走弱进一步推升全球货币宽松预期,同时美股财报整体情况仍相对良好,全球市场风险偏好有所上升;但国内科创板上市对资金的分流压力以及香港局势等仍对市场情绪有压制,港股先跌后涨,恒生指数全周下跌 1.28%。板块上,恒生资讯科技业、消费品制造业、软件服务业上涨,涨幅分别为 1.58%、 0.85%、 0.55%,其余板块均下跌。短期来看,美欧 PM数据均偏弱,同时国内耗煤等高频指标仍偏差,基本面方面的压力仍延续;流动性方面,中国央行选择 TMLF+MLF 而非降准对冲大额到期,欧央行未降息且美联储货币政策态度仍尚待明确,全球流动性维持宽松预期,但难进一步宽松;

    风险偏好层面,科创板上市后短期对市场情绪有所提振,但香港地区政治局势仍可能使风险偏好上升幅度受限。

    ? 海外市场一周表现:

    ? 美股市场:本周道指、标普500、纳斯达克指数全部上涨,跌幅分别为 0.14%、1.65%、 2.26%。分行业来看,本周美股各行业涨多跌少,通讯服务、金融和信息技术行业领涨,涨幅分别为 4.56%、 2.67%和 2.42%。从估值来看,目前美国三大指数道指、标普 500和纳斯达克指数的估值水平分别为 22.68、 22.06、32.22,高于其余所有主要发达市场的估值水平。从相对估值水平来看,道指、标普 500和纳斯达克指数分别处于 76.3%、 66.2%、 29.0%的历史分位。

    ? 港股市场: 本周港股各大指数基本回落。恒指跌幅 1.28%,恒生国企指数跌幅 0.52%。分行业来看,上周港股各行业涨少跌多,仅恒生资讯科技业、消费品制造业、软件服务业上涨,涨幅分别为 1.58%、 0.85%、 0.55%。 恒生沪深港通 AH 股溢价率从 26.66回升至 28.88%。 截至 2019年 7月 26日, 恒生指数PE( TTM)为 10.1,处于 2009年以来 22.7%历史分位。 港股各大指数基本都处于较低历史分位。港股通南向资金本周累计净流入 60.19亿元。

    ? 经济日历:

    下周重要经济数据: 美国 7月失业率、新增非农就业人数, 6月制造业新增订单, 联邦基金目标利率、 7月制造业 PMI; 欧盟 6月 6月失业率、 PPI。

    风险提示: 宏观政策变动, 经济增长不及预期, 全球范围黑天鹅事件。