钢铁行业周报:高产量持续,库存压力继续累积

本周SW黑色金属指数周环比下跌0.12%,同期沪深300周环比下跌0.02%。本周行业股票涨幅靠前的为太钢不锈000825(3.3%)、杭钢股份600126(2.2%)和华菱钢铁000932(1.6%)。

    本周钢价继续震荡。本周螺纹钢HRB40020mm收3980元/吨,较上周小幅下跌0.3%,热轧板卷和冷轧板的价格分别环比上周五上涨0.5%和0.7%,中板的价格环比上周下跌0.3%。

    原材料价格偏强运行,钢材吨毛利继续下滑。原材料方面,本周焦炭价格上涨50元/吨,废钢价格上涨30元/吨。铁矿石价格依旧保持强势,普式指数收121.85美元/吨,环比上周五增2.78%。本周我们测算行业螺纹钢和热轧吨毛利环比上周分别-30元/吨、-35元/吨,冷轧持续亏损。

    库存继续累积,社库创2015年以来同期新高。本周五大钢材品种产量达1082万吨,环比上周增9.28万吨,从产量数据的表现上来看,7月份以来的限产实际执行效果并不达预期,高产量状态持续,同时需求端仍处季节性淡季,库存累积幅度环比上周继续扩大。本周五大钢材品种社会总库存较上周增加32.12万吨,钢厂总库存较上周增加16.38万吨,特别的,目前社会总库存的绝对值水平已经达到2015年以来同期的最高水平。分品种来看,本周螺纹钢产量周环比增加4.07万吨,社库与厂库合计增27.33万吨,增幅环比上周明显扩大;热卷产量周环比增加2.9万吨,社库与厂库合计增6.71吨,增幅环比上周有所收窄。

    需求韧性之下,后期旺季需求对高供给的消化能力将成为影响钢价走势的核心因素。短期来看,目前仍处于季节性淡季,同时供给端限产的实际影响有限,淡季需求对高供给的消化能力偏弱,导致库存压力持续积累,在限产尚未带来产量实质性收缩的情况下,钢价预计仍将偏弱运行。根据本周公布的经济数据,1-6月份房地产开发投资累计增速达10.9%,1-6月份地产新开工面积累计同比增10.1%,较1-5月份增速仅回落0.4pct.,这还是在去年5、6月份单月新开工面积高基数的情况下实现的,需求韧性较强,后期旺季需求仍可期待。但考虑到目前库存的绝对值水平已出现较大的积累,当前产量也显著高于“金三银四”时期的产量水平,后期需要重点关注旺季需求对高供给的消化能力。

    辉煌盈利成为过去式,钢企利润向合理水平回落,板块主要关注估值修复机会,维持行业“中性”评级。推荐1)下游多元,主要子领域供需格局好:南钢股份、华菱钢铁;2)短有油气回暖稳业绩,长看核电业务和高端产品放量:久立特材。建议关注:成本低,分红高:方大特钢、三钢闽光;攻守兼备的特钢标的:大冶特钢;铁矿石相关标的:河北宣工、海南矿业。

    风险提示:钢价持续下行;限产力度不达预期;下游需求超预期加速下滑。