6月央行资产负债表点评:包商托管、减税政策、结售汇状况如何影响央行报表

科创板肩负实现资本市场和科技创新深度融合的重要使命。科技型企业具有投入大、周期长、风险高等特点,科技创新离不开资本的引导和催化。科创板采用注册制(试点),具有较高的交易门槛,上市前5个交易日不设涨跌幅限制,首个交易日即开放融资融券标的,并且打破23倍市盈率限制。科创板首批通信上市公司主要集中在物联网、云计算、量子通信、网络安全等领域。

    科创板通信公司研发占营收比例显著高于主板,上市助力构造研发护城河。15家科创板通信行业公司研发费用占收入比例和研发费用增速均高于已经上市的104家通信行业公司。15家科创板企业2018年研发费用占营业收入的比中位数为13.6%,高于104家已上市企业的中位数5.7%;2018年科创板通信板块公司研发费用增速中位数为46.1%,远远高于已上市企业研发费用增速中位数12.3%。上市募资助力构建护城河。

    科创板首批企业将于7月22日在上交所上市,企业盈利能力和成长性值得关注。从营业收入和净利润来看,15家科创板通信企业2018营业收入大多集中在5-20亿,占比超过一半,其中中国通号营收最高,达到400.13亿元。此外,视联动力、中联数据、安恒信息收入增速远超平均水平,分别为231.24%、72.92%、48.80%。科创板体量较小,但是盈利能力更强,2018年15家企业均实现盈利。世纪空间、当虹科技、安博通、视联动力以及安恒信息归母净利润增速均超过50%。

    科创板聚焦物联网、云计算子行业优质公司。科创板公司溢价将对主板同类公司估值具有提振作用,建议精选云计算、物联网等科创板优质上市公司。从科创板通信上市公司规模、市场竞争力、行业壁垒等多方面来看,建议重点关注中国通号、视联动力、有方科技、优刻得。

    风险提示:科创板高估值风险、宏观经济变动、科创企业技术研发不及预期。