房地产行业“地产解惑”系列之五:还有多少家房企业绩可以超预期?

测算方法

    本报告采用两种方式测算主流房地产企业(多元化产业占比较大的华夏幸福、绿地控股等不适用)2019年的营业收入,一是通过计划竣工面积与销售均价测算营业收入,二是利用过去几年的销售额建立收入拟合模型。

    测算结果

    竣工拟合法:金科、阳光城、泰禾、滨江未披露竣工面积;而保利、金地、首开等历年竣工面积与结算面积差距较大,拟合结果欠佳; 销售拟合法:利用销售额拟合收入总体效果较好,仅金科股份因过去三年结算节奏变动较大,拟合结果欠佳。

    投资建议

    近期融资收紧背景下龙头房企优势将更加凸显,行业估值处于低位,业绩增长确定性强,推荐中南建设、阳光城、招商蛇口、荣盛发展、保利地产、首开股份、金地集团等业绩有望超预期的行业龙头。

    风险提示:房地产政策调控收紧,模型测算误差,竣工或结算进度不及预期。