酒店行业华住19Q2经营数据点评:同店RevPAR同减2.1%,开店进一步加速

事件:

    华住(HTHT)发布19Q2 经营数据,Q1 净开业269 家,旗下开业酒店数达4665 家、客房数达46.33 万间,中高端酒店数占比36%,加盟酒店占比85%。经营数据方面,全部酒店RevPAR 同增1.3%,同店RevPAR 同比下滑2.1%.

    点评:

    开店进一步加速。华住19Q2 净开业269 家(新开业311 家、关店42家),较18Q2 增加183 家、较19Q1 增加103 家,开店速度进一步加快。截至Q2 末,公司规划中酒店数达1533 家,创历史新高,后续开店储备充足。

    中高端、加盟占比逐季提升。截至Q2 末,华住旗下开业酒店数达4665家、客房数达46.33 万间。其中,中高端酒店数占比36%,加盟酒店(含特许、管理加盟)数占比达85%,逐季提升。

    同店RevPAR 同减2.1%。从同店数据来看,出租率下滑2.3pct,与Q1 降幅(-2.8pct)相比略有收窄,平均房价同增0.4%,较Q1(+2.9%)明显下滑,导致同店RevPAR 同比下滑2.1%,降幅较Q1 降幅(-0.4%)扩大。结构来看,经济型酒店同店出租率下滑2.7pct、平均房价同增0.9%,RevPAR 同比下滑2%;中高端酒店同店出租率下滑1.4pct,平均房价同减0.7%,RevPAR 同比下滑2.4%。从全部酒店来看,Q2 的RevPAR 同增1.3%,较Q1 增速(2.9%)下滑,但优于同店数据3.4pct,主要是中端开店带来的结构优化所致。

    投资建议:华住Q2 同店RevPAR 同比下滑2.1%,酒店经营继续承压。

    展望下半年,宏观经济有企稳预期,酒店需求有望随之回暖,叠加酒店集团的结构优化(中高端酒店占比持续提升),及18 年下半年的低基数效应,酒店经营数据有望逐季度改善。当前酒店集团估值仍处于历史低位,建议重点关注锦江股份、首旅酒店、华住。

    风险提示:宏观经济增速下行,酒店行业整体需求欠佳;地区突发性事件对当地旅游业务的负面影响。