6月外贸数据点评:进口不及预期,稳需求必须缓解房地产挤出效应

6月份,我国进出口总值 3747.0亿美元,下降 4.0%。其中,出口 2128.4亿美元,下降 1.3%;进口 1618.6亿美元,下降 7.3%;贸易顺差 509.8亿美元。

    6月出口略超预期,进口不及预期

    (1)出口回落主要有三大原因:一是全球经济增速放缓,外需下降;二是中美贸易摩擦导致对美出口继续下滑;三是基数回升。去年同期出口环比增速为 5.7%,较 5月大幅提高 8.4个百分点。出口好于预期的原因主要在于未考虑人民币汇率贬值的影响,6月美元兑人民币汇率由 6.85降至 6.88,提振出口。

    (2)进口不及预期部分是受到人民币贬值影响,部分原因在于内需不足,除对欧盟进口有所增长外,日本、美国和东盟进口增速均有所回落。

    对东盟和日本出口回升支撑出口企稳2019年 6月中国对美国、欧盟出口当月同比增长-7.8%和-3.0%,分别较上月回落 3.6和 9.1个百分点。对日本和东盟出口当月同比增长 2.4%和 12.9%,分别较上月回升 1.9和 9.4个百分点。对日本、东盟出口回升支撑出口企稳。

    对主要国家和地区进口回落2019年 6月中国对美国、日本、东盟进口当月同比增长-31.4%、5.0%和 0.4%,分别较上月回落 4.7、5.5和 3.0个百分点。仅对欧盟出口同比增长 6.5%,较上月回升 6.7个百分点。

    大豆和铜拖累进口回落2019年 6月中国大豆和铜进口当月同比减少 14.39亿美元和 11.42亿美元,拖累进口回落。

    衰退式顺差支撑经济增长,稳需求须坚持房地产调控

    (1)二季度顺差大幅增长,有利于支撑 GDP 维持 6.3%的增速。中美经贸谈判大概率维持现状,美国对中国出口加征的关税将使得出口进一步回落,但进口增速下降更多,使得净出口对 2019年中国经济增长仍呈正贡献。预计下半年社零增速有望稳中回升,消费成为中国经济增长的中流砥柱。但是,房地产对中国经济的挤出效应已经超越拉动效应,稳需求必须坚持房地产调控,缓解房地产的挤出效应。

    (2)房住不炒要求货币政策维持稳健微调,财政政策有望加力提效,预计三季度基建发力托底经济,全年经济增速维持在 6.3%。

    风险提示:

    中美贸易摩擦加剧,人民币超预期升值,货币财政政策超预期