宏观周度观察:生产需求均弱,政策维持宽松

1、下游: 地产延续分化,汽车零售与票房短期走强,难掩需求回落。 大中城市商品房成交量走弱,各线房价走势呈现分化, 一二线城市环比涨幅回升,但三线城市涨幅收窄。 乘用车零售走强,主要源于国五库存消化加快, 但车市批发仍然偏弱。 电影票房收入同比转正,或受近期上映电影品质提升的影响。 车市和票房的短期走强,也难掩下游需求的回落, 柯桥纺织和义乌小商品景气指数均有所回落。

    2、中游: 发电耗煤与粗钢产量回升,但生产端未见修复。 发电集团日均耗煤较前一周回升,或与季节变化有关, 若和去年同期相比则回落 17%,且同比跌幅还在扩大,反映生产端依然偏弱。 6月上旬粗钢产量继续回升,但近期全国高炉开工率却继续回落至 66.3%,为今年 4月份以来的新低,生产或再次走弱。

    3、 上游:原油和有色价格小幅回落,动力煤价格上涨。 上游价格受供给扰动较多, 国际原油价格近期小幅回落, 但地缘政治风险事件不断,全球原油供给仍面临诸多不确定因素,未来原油价格或延续震荡格局。 上周动力煤价格环比上涨, 电厂煤炭库存增加。 有色价格环比回落, 库存涨跌不一。

    4、 物价: 食品涨价,非食品与工业品价格多数回落。 食品方面, 猪肉价格继续上涨,主要是来自供给方面的扰动, 水果价格逐渐趋稳,蔬菜价格有所反弹。 非食品价格多数回落,反映需求偏弱。 汽车零售尽管短期走强,但主要源于国五库存加速去化,需求其实仍未恢复。 工业品价格涨跌不一,整体下行压力仍然较大。

    5、 流动性: 央行暂停公开市场投放,流动性较为充裕。 上周央行暂停公开市场投放,逆回购到期 3400亿元,市场资金净回笼 3400亿元。但前期央行投放量较多,包商事件的冲击逐渐修复,加上季初流动性需求回落,市场流动性较为充裕,信用分层也有所缓解, 但市场预期的变化仍较难逆转。

    风险提示:经济下行,政策变动。