轻工制造行业2019年下半年投资策略:家具或迎景气修复,生活用纸受益浆价下跌

2019年下半年展望:家具或迎景气修复,关注轻工必选消费

    1、家具:行业或迎景气修复,关注渠道多元化今年地产有两个趋势值得关注,第一是下半年住宅竣工交房有望修复,第二是住宅精装比例持续提升。家具企业的C端、B端业务均将受益,定制家具企业中,推荐零售能力较强、整装卡位带来业绩增量、大宗业务盈利能力较强的欧派家居。软体家具受益原材料TDI价格中枢下行,推荐海外具备产能以及管理红利、渠道红利持续释放的顾家家居。

    2、造纸:木浆价格中枢下移,生活用纸受益明显由于终端需求疲软,今年木浆价格进入下行通道。目前下游需求未见改善、全球木浆库存高企,19年浆价中枢同比将明显下移。生活用纸行业由于终端需求韧性较强,将明显受益。推荐渠道快速拓展、品类不断迭代创新的中顺洁柔。

    3、包装:成本端压力减轻,企业盈利能力有望提升纸包装方面,18年以来箱板及瓦楞纸价明显回落,包装企业成本端压力减轻。金属包装方面,奥瑞金收购波尔进一步提升行业集中度,目前CR5约为70%;18年中以来沪铝、伦铝价格持续下跌,制罐企业盈利能力有望改善。烟标方面,18年以后烟草行业库存持续去化,库存增速中枢相较11-15年明显下移,19年库存压力趋缓,产量有望持续增长。

    投资建议

    家具:推荐欧派家居(品类最全、经销门店最多,整装大家居有望发力)、顾家家居(外延并购进一步丰富产品矩阵、成本端受益TDI价格下降)。造纸:推荐中顺洁柔(成本端受益木浆价格下跌,渠道下沉、产能释放、产品结构改善助力成长)。文娱用品:推荐晨光文具(传统业务具备渠道护城河同时受益新品提价,科力普、晨光生活馆等新业务高速发展)。

    风险提示

    原材料价格上涨,房地产销售增速下行。