有色金属行业周报:电解铝供需逐步改善,企业利润有望修复

每周随笔·电解铝供需逐步改善,企业利润有望修复供给侧改革以来,2018年电解铝产能出现下滑;2018-2019.4已投产 384万吨,同期减产产能达 404万吨,预计 2019年产能继续小幅下滑。从需求端来看,主要下游(地产有望企稳、电力用铝回升、汽车产销跌幅收窄)边际改善;3月以来电解铝库存下降超过 70万吨,库存去化明显。预计今年国内电解铝供需将出现 66万吨左右缺口,供需结构出现改善。关注电解铝全产业链企业中国铝业。

    本周评论基本金属:本周国内基本金属价格全线下跌,铜、铝、锌、铅、镍、锡分别下跌1.53%、0.29%、2.82%、0.12%、3.72%、6.59%。本周数据,国内 6月 PMI 为 49.4,环比持平;欧元区 6月 PMI 为 47.6,小幅低于预期 47.8;美国制造业 PMI 为 51.7,环比下降,全球主要经济体 PMI 数据持续走差,全球经济走弱的预期上升,工业金属需求预期转弱,须持续关注供需改善情况,短期基本金属或偏震荡。中长期铜铝供需两弱的格局有望改善,且逆周期调节、财政发力、弹性需求回升有望支撑需求回暖,基本金属或将呈现震荡向上的趋势。建议重点关注铜铝行业的机会,标的方面建议关注中国铝业、南山铝业、紫金矿业、云南铜业、江西铜业。

    贵金属:本周黄金由强转弱,COMEX 黄金、伦敦金分别下跌 0.88%、1.44%,SHFE 黄金上涨 0.14%,而伦敦铂及伦敦钯分别上涨 0.86%、3.28%。本周数据,美国 6月非农新增就业人口为 22.4万人,远胜市场预期的 16万人,减缓了市场对美国快速衰退的担忧;同时失业率 3.7%,略高于预期 3.6%,劳动力市场维持相对景气;薪资增速环比上升 0.2%,略低于预期。周五数据显示出美国经济的韧性,10年期国债收益率随即上扬、美元指数大幅抬升,反映市场对 7月降息幅度和年内降息次数乐观情绪降温,黄金出现较大调整。但 7月的降息概率仍为100%,短期黄金或仍震荡偏强。中期通胀偏弱及降息预期支撑,黄金或偏震荡格局。而长期来看,全球降息趋势逐渐明朗,降息周期将带领黄金进入长期上升周期。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金,以及白银标的盛达矿业、银泰资源。

    小金属:本周稀土镨钕小幅下跌,钴锂继续回调。MB 标准钴报价 13.05-13.65美元/磅,下跌 2.24%;国内电钴、硫酸钴价格下跌 2.97%、5.13%;碳酸锂下跌1.36%。建议关注五矿稀土、广晟有色、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业。

    组合走势月度组合:7月推荐贵研铂业(25%)、山东黄金(25%)、紫金矿业(25%)、西部材料(25%)。 7月组合上涨 2.5%,中信有色下跌 0.3%,沪深 300上涨 1.8%。