建材、建筑行业定期报告:水泥短期库容比上升,基建链配置价值逐显

水泥行业:短期内需求疲软,库容比持续上升。本周全国水泥市场价格环比回落0.7%。价格下跌区域主要集中在辽宁、福建、河南、江西、云南和贵州,跌幅为10-30元/吨。7月初国内水泥市场受持续降雨影响,下游需求表现依然欠佳,企业出货多维持在6-8成水平。从库容指标来看,全国水泥库容比略有回升,上周为61.38%。长期来看需求端,受贸易摩擦影响,国内经济增长承压,基建投资加快预期再起,有望支撑水泥价格下行幅度放缓,短期因为进入传统淡季与雨季,施工进度会放缓,预计水泥价格小幅度震荡回落。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。

    玻璃行业:现货价格稳定,企业出库情况较好。本周全国白玻均价1512元,与上周价格持平。从产能角度来看,周末浮法玻璃产能利用率为68.92%,与上周持平;在产玻璃产能91980万重箱,环比上周减少420万重箱。从库存角度来看,周末行业库存4118万重箱,环比上周减少19万重箱,库存天数16.34天,环比上周增加0.15天。本周玻璃现货市场总体走势环比有所减缓,生产企业大多以增加出库和回笼资金为主,市场信心平平。经过前期的局部地区生产线快速减少,和部分地区生产线存在集中停产预期等因素的影响,六月份以来生产企业出库环比增加,库存转移到下游贸易商和加工企业的数量比较多。我们认为玻璃库存仍处于去化周期,玻璃价格上涨承压;原片企业库存压力较大,玻璃价格仍将弱势整理。

    玻纤行业:短期供需端变化较小,市场价格暂稳。本周国内玻璃纤维市场延续弱势运行态势,整体成交偏淡。国内玻璃纤维市场弱势运行周内受市场供需影响,部分池窑企业实际成交价格进一步下调但受到贸易摩擦影响,现阶段国内无碱粗纱产能增速变动不大。池窑电子纱市场行情无较大起色,当前主流厂家报价仍维持暂稳状态,后市仍有调价预期预计电子纱市场价格短期暂无较大调整,长线市场价格小幅下行风险仍较大。此外用于新能源汽车、轻量化领域的热塑性玻纤,预计未来2年景气度能持续,国内风电装机回暖,风电用纱将受益。两者在泰玻的产品中占比预计达到50%-60%。重点关注中材科技。

    建筑行业:建筑行业配置性价比逐渐显现。自上而下的来看建筑行业,政策方面,国内经济增长承压,基建投资在逆周期调节的重要性被重点提及;资金方面,2019年上半年基建投资资金主要的增量是专项债以及城投平台融资的改善,下半年我们认为将会好于上半年,增量一方面来自专项债的募集资金用途的扩大以及带动的配到资金到位,另一方面是国内城投平台的持续改善;我们认为政策面与资金面的改善过度到行业投资需要时间,所以下半年整体基建投资增速会持续回升至合理水平;重点推荐行业内具有较强竞争力的设计龙头公司苏交科。

    投资建议:中材科技、东方雨虹、伟星新材、苏交科、金螳螂。

    风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期,地产新开工大幅下滑,行业供给超预期,原材料价格波动等。