通信一周谈:中报前瞻,5G投资加码

投资要点:通信行业重点覆盖企业中报前瞻

    2019年通信行业中报即将步入预告及发布期,我们对重点覆盖公司归属上市公司股东盈利的半年报增速作如下展望(按市值排序):

    增速超过50%:中兴通讯(扭亏,预告12~18亿元);网宿科技(+80%,基于Q2确认出售厦门秦淮的一次性收益);海能达(扭亏);世嘉科技(+346%)。

    增速30%-50%:紫光股份(+36%)、深南电路(+45%)、亿联网络(+31%)、光环新网(+35%)、华工科技(+39%)、光迅科技(+3%)、高新兴(+13%)、日海智能(+49%)。

    增速0-30%:中国联通(+26%)、烽火通信(+16%)、通宇通讯(+4%)。

    同比下滑(除光纤光缆板块的亨通光电、中天科技、长飞光纤外,以下其他个股全年盈利增速展望均为正值,我们认为上半年下滑主要源自季节性或同比非经常性等短期因素造成):深信服(-40%)、亨通光电(-40%)、中天科技(-23%)、中际旭创(-31%)、长飞光纤(-54%)、星网锐捷(-24%)、中新赛克(-5%)、博创科技(-2%)。

    风险提示:5G投资进度低于预期;中美贸易摩擦加剧及美国对高科技企业关键器件出口限制扩大。

    投资要点:中移动计划2020年5G覆盖所有地级以上城市,5G投资加码

    【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断。从通信(申万)指数上看,5G第一阶段主题投资行情从去年下半年到今年3月底基本告一段落;而6月26日沪电股份发布高增长半年报业绩预告,我们判断印证了5G无线设备产业链中报有望表现不俗,我们认为5G板块也有望步入业绩驱动的第二阶段投资期(2019H2~2021H1)。6.25-6.28上海WMC展会期间,根据凤凰网科技报道的中国移动发布的5G计划、中国产业经济信息网以及人民网分别报道的华为和中兴通讯的全球5G商用合同情况,我们认为均体现国内外5G的快速推进,叠加中美贸易摩擦G20峰会后的阶段性缓和,提升5G板块风险偏好。

    5G投资加速,中国移动宣布2020年5G网络覆盖所有地级以上城市。 MWC官网新闻显示,6月26日,GSMA在MWC上海发布《移动经济》系列亚太版最新报告,该报告显示,亚洲运营商计划在 2018 至 2025 年间投入 3700 亿美元构建新的 5G 网络;2018-2025 年期间,运营商预计将在新网络方面投资 5740 亿美元 (资本支出) ,其中近三分之二 (3700 亿美元) 将用于新推出的 5G 网络;预计仅中国 5G就将投资1840亿美元。中国移动董事长杨杰在6月25日中国移动5G+计划发布会上宣布,2019年中国移动将建设超过5万个5G基站,为超过50个城市提供5G商用服务,2020年将进一步扩大5G网络覆盖范围,在所有地级以上城市覆盖5G网络。我们认为全球5G投资正在加速,中国移动提出的建设目标有望加大今明两年的5G投资规模,利好5G无线产业链。

    5G电信设备侧产业链,A股相关板块无线基站设备、PCB、基站滤波器&天线、光模块,基于行业格局、受益5G增量业绩弹性较大、确定性高;重点推荐:中兴通讯、深南电路、世嘉科技、以及中际旭创、通宇通讯,关注沪电股份及设备侧关键部件国产化替代相关的圣邦股份(模拟器件)、紫光国微(FPGA)、生益科技/华正新材(高频CCL)。H股、美股相关标的,关注:中兴通讯(00763.HK)、中国铁塔(00788.HK)、爱立信(ERIC.US)、赛灵思(XLNX.US)、科锐(CREE.US)、II-VI (IIVI.US) 等5G产业链全球各细分领域龙头企业。

    投资要点:贸易摩擦有望缓和,不改供应链去A化

    北美云计算服务巨头资本开支增长幅度2018年下半年整体放缓,此外根据LightCounting最新季度市场报告,2019年一季度排名前15位的云服务公司季度支出有所下滑。但我们预计2019下半年全球整体云计算投资增速有望再次回升;国内二线云计算服务企业积极加大资本投入,华为事件将助推政企客户降低对美国传统占优的IT架构生态体系依赖、加速上云。泛云计算方向(资本开支相关、网络可视化、云通讯、IDC等),重点推荐紫光股份、中新赛克、星网锐捷、中际旭创、亿联网络、光环新网,其次关注深信服、迪普科技、金山软件(03888.HK)、万国数据(GDS.US)等。

    美方可能逐步恢复对华为关键器件出口,但国内信息系统关键部件的国产化替代或打造可控供应链的趋势已不会改变;华为已经累计出货超过15万个5G基站。6月29日,G20大阪峰会,美国总统特朗普与中国国家主席习近平会晤后,他在新闻发布会上表示,将允许美国公司继续向华为出售产品,前提不涉及影响国家安全。华为常务董事、运营商BG总裁丁耘在“5G is ON”峰会上表示,华为在全球范围已签署了50份5G商用合同,5G基站全球出货量超过15万个,在2019年初世界移动大会上公布的这两个数字分别为30份和超过4万个。关注5G设备侧关键部件国产化替代相关的圣邦股份(模拟器件)、紫光国微(FPGA)、生益科技/华正新材(高频CCL),与终端侧关键射频组件国产化替代相关的麦捷科技(终端滤波器)、卓胜微(终端射频开关)等。

    风险提示:5G投资进度低于预期;中美贸易摩擦加剧及美国对高科技企业关键器件出口限制扩大。