石油化工行业周报:原油紧张及关注OPEC+会议动态,PTA高盈利下的长周期价格回顾与展望

美国原油库存大幅下降。至6月21日,美国商业原油库存4.696亿桶,比前一周下降1279万桶,原油库存比过去五年同期高5%;美国汽油库存总量2.32亿桶,比前一周下降100万桶,汽油库存位于过去五年同期水平;馏分油库存1.2538亿桶,比前一周下降244万桶,库存量比过去五年同期低7%。上周美国原油进口平均每天665.6万桶,比前一周下降81.2万桶。美国炼厂加工总量平均每天1733.7万桶,比前一周增加7.3万桶;炼油厂开工率94.2%,比前一周增长0.3个百分点。

    预计下半年原油市场保持紧缺。关注OPEC+会议,于7月1日至2日在维也纳举行产油国会议,本次会议将决定是否将减产措施延长到今年年底。由于近期政治风险加大,油价波动较大;但是自7月份开始原油进入需求旺季,美国自驾以及中东使用原油发电,国内炼厂或开工率提升增加原油采购。美国原油产量增速放缓,预计将进入去库存阶段。关注美国NGL的产量增长的影响,预计影响油价的上行空间。

    PTA高盈利下的长周期价格回顾与展望。PTA是完全市场化的产品,在过去十多年里,我国PTA产业快速发展,一方面受益于国内化纤涤纶行业的需求快速发展,另一方面PTA的成本下降和技术进步也带动了我国纺织制造行业的竞争力提升。历史上PTA的盈利呈现出较强的周期属性,曾经的行业参与者逐渐退出,目前出现了以民营化纤企业为主导的新的生态格局,而未来仍将有大量的新增产能投放。参考历史PTA的行业演变及价格趋势,我们认为未来PTA盈利的稳定性和持续性有望提升。

    乙烯或将成本支撑,丙烯走弱,PTA盈利大幅好转。目前乙烯价格已接近裂解装置成本线,至6月26日,乙烯CFR东北亚收盘780美元/吨,价格已经基本稳定。丙烯东北亚市场价格下行,至6月26日,CFR中国收盘900美元/吨,较上周同期跌10美元/吨。因韩国多套装置恢复,进口货源供应量有望增加,外盘价格走弱。进口丙烯货源到港时间将集中在7月中下旬,届时,到港货源可能会明显增加。装置方面:日本5月份蒸汽裂解装置平均开工率在95.8%,而前一个月的开工率在95.7%,去年同期则97.2%。国内预期后市丙烯供应增加,隆众资讯统计,6月27日,山东地炼常减压开工率为62.41%,环比上涨0.34%,同比上涨1.46%。上周受原料成本推动,丙烯酸价格小幅上涨,下游市场抵触,需求表现一般。华东地区主流市场价格在7000-7200元/吨。甲醇市场延续偏弱走势,下半周局部跌幅扩大。至6月26日,亚洲PX市场收盘价在842.17美元/吨CFR中国,较周初上涨27.5美元/吨;PTA价格环比上涨4.88%,PX价格环比上涨4.32%。至6月27日,PTA负荷上调至85.51%,环比上涨2.35%。

    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。