通信行业研究:华为事件迎来重大转机,科技股“红七月”可期

科技股“红七月可期”,供应链再平衡不可逆转。中美重启贸易谈判,特朗普表态美国企业可以继续向华为出售零部件,压制A股市场科技板块的两个最大不利因素近期有望大幅改善。无论后续华为禁运是否反复,供应链的再平衡也不可逆转。长期来看,预计日本、韩国、欧洲和中国大陆在华为供应链中的价值占比将持续提升;结构上,消费电子供应链、制造类业务会率先切回国内。科技板块中具备硬实力和核心壁垒的优质公司具备长期投资价值。

    通信产业链:供应恢复有助于华为拓展海外5G市场,国产化替代会率先在中低端元器件领域开始。解禁后若不再反复,我们将2020年华为无线市场份额从原预期24%上修至27%-30%。通信设备端由于研发投入大、技术壁垒高,国产替代过程会相对缓慢,在关键元器件上将以华为自研为主。我们相对看好光通信领域高速光模块/光电芯片,高速/高频连接器、基站射频/滤波器/PCB等领域的国产化替代机会。

    消费电子:解禁后手机出货量有望大幅上修,智能硬件产业链迎来盈利修复机会。华为的成长动力来自于创新加速,解除外部干扰因素后,华为智能手机出货量有望在原有1.9-2.0亿台的预期基础上大幅上修。解禁后,我们认为与华为众多硬件产品关联性较大,且存在创新驱动的子行业较为受益。建议重点关注华为摄像头、射频、被动元件、电池、ODM/EMS产业链核心受益公司。

    云计算:数据中心建设预计重回正常轨道,ARM生态培育加速。预计华为服务器供货快速恢复,我们对其2019年全球市占率预期从7.7%下修至6.5%。数据中心建设重回正常轨道后,预期华为在IDC建设上会逐渐转向阿里模式,第三方IDC公司将从中受益。同时,预计公司将加大对ARM处理器的研发力度和ARM生态扶持。数据中心市场、ARM生态圈、基础设施配套、云安全等产业链合作公司有望与华为云实现共同成长。

    车联网:禁运未能阻挡华为进军智能汽车领域步伐,产业链中与华为长板协同、能力互补合作公司有望率先受益。解禁后,华为成为类似博世、大陆等世界级Tier1供应商的战略目标不会发生变化。预计华为在车联网领域会加大投入、加速发展,与公司能力和资源长板互补性强的智能互联上游、智能能源上游和智慧交通供应商将受益最大。

    计算机软件:禁运倒逼国产化替代加速。华为禁运凸显软件自主可控的重要性,政府、企业对“自主可控”、“供应链安全”会有新的认识。未来无论是产业政策扶持、还是企业自身意识都会有大的提升。国产化替代会率先发生在敏感单位、企事业单位和重点行业市场,建议重点关注已具备替代实力的部分细分行业和领域(如ERP)龙头上市公司。

    投资建议

    中美重启贸易谈判,华为禁运出现转机,科技板块“红七月”可期。建议重点关注中兴通讯(主设备商),光弘科技(EMS),中国软件(ARM生态),四维图新(高精地图),用友网络(ERP)等。

    风险提示

    中美贸易摩擦出现反复和加剧;华为禁运事件出现反复;国产化替代进程不及预期。