5月工业企业利润数据点评:星星微闪

5月工业企业利润总额当月同比从上月-3.7%小幅回升至1.1%, 累计同比为-2.3%,较上月回升1.1个百分点( 图表1) 。 工业企业利润增速回升主要有以下原因:

    1、 产品销售有所好转, 企业库存去化。 5月营业收入同比从-0.7%上升至5.0%, 与工业增加值增速下滑、以及PPI同比及PPI-PPIRM(出厂价格与购进价格之差)均有小幅下降的情况不一致。可能主要是产品销售有所好转, 企业主动去库存,而生产继续下降( 图表2) 。 倘若如此, 则再度表明企业信心羸弱, 工业投资前景不容乐观。

    2、 拉动集中在个别行业( 装备制造和煤炭开采) 。 据统计局解读, 5月电子行业利润降幅大幅收窄,受新产品上市带动产销回升以及同期基数较低影响; 电气机械、 通用设备、专用设备行业利润增长显著加快,受市场需求回暖影响; 煤炭开采行业利润增速大幅反弹, 受煤炭价格回升影响。

    这5个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比4月回升6.0个百分点(总体回升4.8个百分点) 。 5月规模以上高技术制造业、战略性新兴产业利润同比分别增长6.2%、 6.7%,增速分别比全部规上工业高5.1、 5.6个百分点, 4月份分别为下降15.1%、 8.4%。 高质量制造业呈现出积极转变,制造业向高技术行业集中的迹象值得关注!

    3、 费用下降贡献超50%, 减税降费有一定成效。 据统计局解读, 5月规模以上工业企业四项费用合计同比增速比4月份回落1.9个百分点, 影响全部规模以上工业企业利润增速比4月份回升2.6个百分点。 其中,汇兑损益对财务费用的下降起到了重要作用, 体现5月人民币汇率大幅贬值的积极影响。

    5月工业企业资产负债率持平于56.8%, 杠杆率保持稳定。 分行业看, 采矿业和电热水均有下降,而制造业略微回升;分所有制看, 国企和民企均有下降,而外资企业略微回升。 工业企业利润的所有制格局依然是, 利润总额增速: 民企>外资≈国企;营业收入利润率: 国企>外资>民企。 民企盈利能力的提升有赖于市场准入的实质放开、市场竞争规则的实质强化、 以及减税降费的实质发力, 这也是增强中国经济内生动能、 抗击中美贸易冲突所亟需的改革方向。