海外汽车行业周报:零售同比增长,批发销量有待企稳

核心观点:

    板块复盘:本周恒生指数环比上涨0.24个百分点,港股汽车板块环比上涨0.55个百分点,港股整车板块环比上涨2.30个百分点,港股经销商板块环比上涨5.01个百分点,港股零部件板块环比上涨1.05个百分点。

    整车企业:根据乘联会数据,6月的第3周乘用车日均零售销售量为5.5万辆,同比增长8.7%。受国五清库的促销促进,近期零售走势较强。随着国六实施,部分企业将加速国五车型退出市场,预计新的一轮车型升级将会加速。但是中美贸易摩擦局势尚不明朗,零售市场短期内能否企稳需进一步的观察。

    新能源汽车方面,2019年5月新能源汽车销量为10.4万台,环比4月增长7.5%,同比增长2.0%,优于行业整体平均水平。随着2018年新能源车补贴标准的过渡期在今年6月截止,叠加国六标准即将实施,我们认为在新能源领域积极布局的车企有望受益。

    我们推荐在新能源汽车领域积极布局的自主乘用车龙头吉利汽车(00175HK),公司在2019年推出了包括几何A在内的多款新能源车型。6月中旬,吉利旗下缤越轻混版、帝豪GS、远景X3升级版、远景S1升级版相继上市。6月12日,吉利汽车附属公司上海华普国润汽车有限公司与LG化学订立合资协议,成立合资公司。我们认为吉利汽车新一轮产品周期及在新能源汽车领域的积极布局将使公司受益,有望给公司的销量增长带来动力。

    汽车经销商:2019年5月汽车经销商库存预警指数为54.0%,环比下降7.0个百分点,同比上升0.3个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。根据乘联会数据,2019年5月豪华车零售同比增长9.4%,优于车市整体平均增速。在消费分级的形势下,消费升级趋势延续。

    豪车经销商的盈利韧性较强,关注中升控股(00881HK)。公司经营的三大核心豪华品牌中梅赛德斯-奔驰全新一代GLA将于9月正式亮相。预计新一轮的车型强周期将对公司新车销售毛利率进一步修复。

    汽车零部件商:根据Wind数据库,2019年5月汽车发动机销量55.74万台,同比下降27.1%。6月的第3周汽车半钢胎开工率为71.68%,环比上升1.28个百分点。

    风险提示中美贸易摩擦升级致使板块估值承压,行业进行大幅降价措施促进销量,降低其整体盈利度,经济周期下行令豪车销量不及预期,新能源汽车补贴加速退坡。