钢铁行业周报:环保限产叠加淡季消费维持高位,黑色系期货价格或将处于上行通道

本周观点

    环保限产叠加淡季高消费,螺卷期货价格或处于上涨通道,铁矿石期货价格有望维持高位。( 1) 本周五大品种产量上行 0.27万吨,高炉产能利用率 83.81%环比下降 0.73%,产量处于绝对高位。电炉产能利用率下降 0.79%到达 64.46%。 ( 2) 受空气质量问题影响,本周唐山市各区县人民政府于发布了当地钢铁企业的停限产清单,限产环比大幅趋严,测算影响产量约 19.2万吨/天,目前已公示影响产量约为 5.2万吨/天;随着限产效果逐渐显现,高炉供给存在进一步下行空间,叠加现在高位废钢价格下电炉产能利用率上行空间有限,供给边际存在进一步下行可能。 ( 3) 本周五大品种需求上行 25.43万吨,淡季需求持续上行,虽然 PMI 数据及房地产数据环比趋弱,但在之前房地产新开工面积高同比下淡季相对高位需求或维持。 ( 4) 本周五大品种库存下行 2.78万吨出现降库, 但库存高于去年同期;由于边际供给获奖下行且淡季需求存在韧性,未来降库速度或将加快。 ( 5) 受到限产因素影响,本周成材价格上涨, 目前铁矿石降库超预期且库存处于绝对低位,成材价格存在成本支撑。

    综上判断: 受到环保限产影响带来的供给端缩紧预期且淡季需求仍然维持相对高位,库存或持续下行; 叠加铁矿石强基本面带来的成本支撑,成材期货价格或处于上行通道,铁矿石主力期货有望继续维持高位。但因需求淡季现货价格上行有限,盘面升水现货情况下,短期内建议关注成材盘面节奏性回调风险。

    下游及宏观悲观预期仍待修复, 板块走势仍待观察( 1) 本周六中美谈判继续进行,不加征收其他关税有望修复极度悲观的市场预期,但五月房地产新开工数据增速环比出现大幅下行,土地购置面积、房屋销售面积同比仍然为负,叠加下游制造业数据偏弱,五月 PMI 数据低于荣枯线,下游悲观预期仍待修复。

    ( 2)截至上周末为止, 6月份地方债计划发行规模达到 8182.51亿元环比出现回升叠加国务院要求加大逆周期调节力度、加大对重点领域以及薄弱环节的支持或将利好基建对冲下游悲观预期。 ( 3) 五月新增人民币贷款 1.18万亿、新增社融 1.4万亿,M2增速 8.5,社融及地方债数据环比好转但仍不及市场预期,宏观悲观预期仍待修复。 综上判断: 虽然限产带来成材利润回归,但宏观及下游预期仍待修复,板块走势仍待观察投资建议: 目前环保限产或成为市场主逻辑, 边际供给存在下行空间且淡季需求端维持相对高位,成材库存或将继续下行。

    目前铁矿石基本面强势对钢材形成成本支撑,黑色资产或将维持上涨。但由于目前成材目前盘面出现升水,短期建议关注节奏性回调风险;目前环保限产导致成材端利润持续回归, 但由于下游及宏观悲观预期仍待修复,板块走势仍待观察。

    风险提示: 地产投资下行过快,环保限产不及预期