军工行业周报:美伊冲突持续升级

周观点与投资建议

    上周(2019.06.17-2019.06.23)中信军工指数上涨4.27%,收于5726.73点,市盈率59。跑输沪深300指数0.63个百分点,跑赢创业板指数0.53个百分点。6月20日,美军一架无人侦查机于霍尔木兹海峡附近被伊朗导弹击落,局势持续紧张。上周中美贸易局势有所缓和,市场反应积极,板块走势稍弱于大盘。军工行业因其特殊性,海外采购渠道常年受到制约,产品自主可控程度较高,订单确定性强,在当前较为紧张的国际局势下显示出行业比较优势。我们建议关注相关白马标的。

    我们认为,军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面:首先,军费作为国家对国防军工行业的基本投入,未来将持续稳定增长,行业长期具备较高景气度,板块周期性较弱;其次,国家在全球新常态下,强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端推动行业加速发展。2.改革层面:“十三五”期间,军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后,相关资产有望IPO 或注入上市公司,“十三五”后期到“十四五”,军工板块资本运作频率有望加快。

    推荐标的

    考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部,我们建议逐步加大军工行业配置,推荐关注:1.订单饱满且增长具有 持续性的核心主战装备总装企业:中航沈飞、中直股份;2.集中受益于下游高 景气度及国产替代的核心配套类企业:航发动力、航发控制;3.未来或有核心 军品资产注入的中航电子、四创电子等。

    风险提示

    1.军品订单不达预期;2.改革进度缓慢;3 军工板块估值较高。