精测电子:密集招标期订单落地,开拓半导体赛道大有可为

密集招标期订单逐步落地。公司公告日常经营合同统计表,18Q3(18年7月10日起)至19Q2(19年6月19日止)四个季度与京东方签订的销售合同金额分别为1.10、2.40、1.75、2.04亿元,合计7.29亿元,订单逐步落地。

    下游OLED产能持续增长,拉动国产OLED设备需求。我们统计了全球主要OLED厂商产能情况,预计2021年大陆制造商将占全球26%产能面积,2016-2021大陆产能GAGR约85%。目前绵阳线已进入密集招标期,随着京东方B7/B11继续加大采购,公司陆续中标信号发生器、画面发生器、宏观缺陷检测机、老化设备等项目,公司18年相关收入2.29亿,同比大增923.6%,进入成长元年,后续空间巨大。

    半导体测试设备研发、市场拓展稳步推进。公司设立武汉精鸿,同时参股韩国IT&T,聚焦自动检测设备(ATE)领域,目前研发、市场拓展等工作正在稳步的推进中;设立上海精测主要聚焦于半导体前道(工艺控制)检测,目前已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作,部分产品研发及市场拓展取得突破。

    成长路径清晰,不断实现突破。公司作为检测设备龙头,以半导体、面板、新能源为主线,业务取得积极进展。除面板领域外,半导体、新能源后道设备积极进展开发。看好公司从制程中后端到前端检测、从LCD到OLED设备检测、从面板设备到半导体设备检测的成长路径。

    公司作为国内面板检测龙头,同时切入半导体检测设备市场,有望同时受益于国内面板、半导体产能扩张,我们预计公司2019-2021年实现营收20.29、28.30、36.92亿元,同比增长46%、40%、31%;实现归母净利润4.10、5.69、7.33亿元,同比增长42%、39%、29%。对应2019-2021EPS为1.67、2.32、2.99元,对应PE为30x、22x、17x。维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期、国际环境边际变化。