非银行金融行业2019年下半年投资策略:静水流深,潜龙勿用

宏观:金融供给侧改革大背景之下,“稳增长”和“调结构”将作为主基调,行业继续深化和加大开放,整体风险可控。

    保险:(1)负债端代理人数量保持平稳,NBV增长更依赖于件均保费提升。(2)资产端权益投资受益于一季度股市表现强劲,协议存款和部分债权投资收益增长。(3)所得税抵扣限额提升,增厚险企利润。(4)预计行业EV增速有望由2018年的15%提升至2019年的18%。(5)保险公司业绩稳健,安全边际凸显。

    券商:(1)金融供给侧改革做大直接融资,利好券商业务。(2)科创板正式开板,有望加速行业头部集中趋势。(3)券商二季度业绩环比存在压力。(4)关注市场风险偏好波动带来的板块交易性机会,看好综合实力强劲的头部券商,以及业绩有望迎来改善的大中型券商。

    综合金融:(1)AMC:在金融供给侧改革的背景下,AMC规模有望快速增长。(2)租赁:落实金融服务实体经济。(3)金融科技:行业洗牌,资源加速向中国平安、蚂蚁金服等头部公司集中。(4)信托:遭遇资产荒,关注信用风险。