2019年2月金融和社会融资数据点评:企业中长期贷款仍疲弱

事件:

    2019年3月10日央行公布了2月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示2月社融规模增量7,030亿元,预期值13000亿元,前值46,352.56,比去年同期少增4,864亿元;金融报告人民币贷款增量8,858亿元,预期值9600亿元,前值32,300亿元,比去年同期多增465亿元。M2同比增长8.00%,预期值10%,前值17.2%;M1同比增长2.00%,预期值2.0%,前值0.40%;M0同比增长-2.40%,预期值3%,前值17.20%。

    观点:

    2月随政策调整票据融资如预期随政策调整大幅回落,综合1-2月社融增量仍强于历史同期水平,居民贷款增量回落,回乡置业需求回落。财政存款回落,地方专项债发力对冲中长期企业贷款增长疲弱。

    1.增量融资开正门堵偏门

    2月社融规模增量7,030亿元,其中表外收缩3,648亿元,外币贷款收缩105亿元;新增人民币贷款7,641亿元,债券融资增量805亿元,股票融资增量119亿元,地方专项债增量1,771亿元。社融规模增量同比少增4,864亿元,同比变化主要来自于表外票据萎缩3209亿元,人民币贷款少增2558亿元,地方专项债多增1663亿元。

    贷款:人民币贷款新增7,641亿元季节性回落,同比少增2,558亿元,综合1-2月情况仍强于季节性。

    表外:表外票据萎缩3,103亿元,环比少增6,889亿元,同比少增3,209亿元;新增信托贷款-37亿元,环比少增382亿元,同比少减697亿元;新增委托贷款-508亿元,环比少减191亿元,同比少减242亿元。本月表外融资增量共缩少3,648亿元,持续大幅萎缩。

    直接融资:企业债券融资本月增量805亿元,环比少增4,185亿元,同比多增161亿元。2月非金融企业股票融资增量119亿元,环比少增174亿元,同比少增260亿元。

    专项债:地方政府专项债融资本月增量1,771亿元,环比多增683亿元,同比多增1,663亿元。

    2月社融增量大幅回落,但综合1-2月仍强于季节性。表外票据融资如预期随政策调整大幅回落,地方专项债发力对冲人民币贷款增长疲弱。2月企业债券融资增量805亿元,季节性回落;股市融资增量仍保持低位。

    2.企业中长期贷款疲弱

    金融报告新增人民币贷款8,858亿元,同比多增465亿元,环比少增23,442亿元,同比变化主要受表内票据增长,居民贷款及企业贷款回落影响。

    居民:新增居民贷款-706.00亿元,环比少增10,604亿元,同比少增3,457亿元。其中,新增居民短期贷款-2,932.00亿元,环比少增5,862亿元,同比少增2,463亿元;新增居民中长期贷款2,226亿元,环比少增4,743亿元,同比少增994亿元。

    企业:新增非金融性公司人民币贷款8,341.00亿元,环比少增17,459亿元,同比多增894亿元。其中,短期贷款增量萎缩1,480亿元,环比少增4,439亿元,同比多增72亿元;企业中长期贷款增量5,127亿元,环比少增8,873亿元,同比少增1,458亿元。表内票据增量1,695亿元,同比多增2,470亿元,环比少增3,465亿元,大幅回落。

    居民贷款增量回落,回乡置业需求回落。企业端中长期贷款增量同比回落,表内票据增量环比大幅回落,总体来说综合1-2月企业增量仍强于同期水平。

    3.M2增速回落

    M2同比增长8%,小幅回落;M1同比增长2%,较上月回升1.6个百分点;M0同比增长-2.4%,节后收缩。金融报告新增人民币存款13,100亿元,环比多增19,600亿元,同比多增16,111亿元。其中,居民户存款增量13,300亿元,环比少增25,300亿元,同比少增15,400亿元;财政存款增量萎缩3,242亿元,环比少增2,095亿元,同比多增8,529亿元;企业存款增量-12,000亿元,环比少增8,089亿元,同比少减12,000亿元。

    结论:

    2月社融增量大幅回落,但综合1-2月数据仍强于历史同期。增量融资继续“开正门堵后门”,表外票据萎缩,表内票据大幅回落。与此同时企业中长期贷款仍疲弱,总体来说综合1-2月数据企业增量表内融资略高于上年。地方专项债发力对冲中长期企业贷款增长疲弱。2月企业债券融资增量805亿元,季节性回落;股市融资增量仍保持低位。

    风险提示:

    财政PPP等审查力度加大。