浙商证券:指数增强组合业绩归因分析

业绩归因

    取(1)沪深 300指数、(2)以每期收益前三的沪深 300增强基金等权组合为目标,季度调仓频率下,ete 函数下优化权重上限为 5%的模仿组合为代表的 AI 组合作为研究对象,分别使用传统 Fama 五因子、Barra 十因子,对其业绩进行归因分析。条件有限,没有 barra 系统,我们只是简单的回归分析一下,感谢前同事的 barra 数据支持。Fama 因子数据来源于自建的数据库,算法依据2013Fama 发在 JFE 的《A five-factor asset pricing》。

    Fama 五因子归因

    Alpha 年化 9.5%且显著。主要暴露于市场因子(MKT)、PB 因子(HML)、ROE 因子(RMW)。具体见下文。

    Barra 归因

    Alpha 不 显 著 。 收 益 主 要 来 源 于 SIZE 、 BETA 、 BOOK.TO.PRICE 、EARNINGS.YIELD。

    对冲组合(AI