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4月冰箱出货数据点评:出口仍是主要动力,美的保持领先

类型:行业研究  机构:华泰证券股份有限公司   研究员:林寰宇,王森泉  日期:2019-06-11
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内销降幅略有扩大,出口仍是主要拉动力

    2019年1-4月,冰箱产品出口在原材料价格回落、出口价格下行等因素的影响下延续了一季度良好表现,在内销降幅略有扩大态势下仍然拉动整体出货量小幅增长。中长期来看,龙头公司在品牌力、产品力、渠道力均领先行业,中高端产品更新龙头有望保持领先,市场份额或稳步提升。建议关注青岛海尔、美的集团。

    内销:4月同比降幅相较一季度略有扩大

    产业在线数据显示,2019年1-4月冰箱整体销售2402.4万台,YOY+2.7%;内销1375.0万台,YOY-2.9%。其中4月单月冰箱整体出货665.9万台,YOY+0.2%;内销359.2万台,YOY-5.6%。内销量表现仍旧疲软,延续了一季度以来负增长态势,且同比降幅相较一季度略有扩大,内销市场颓势未减。

    出口:1-4月累计出货量保持双位数增长

    2019年1-4月,冰箱外销出货量1027.4万台,YOY+11.2%;其中2019年4月单月外销出货量306.6万台,YOY+8.0%。出口在原材料价格回落、出口价格下行等因素的影响下延续了一季度良好表现,出口仍然是拉动整体出货量增长的主要动力。

    内销格局:龙头持续跑赢行业,美的增幅保持相对领先

    尽管内销市场表现疲软,龙头中海尔、美的内销表现仍旧持续跑赢行业,其中美的增幅保持相对领先。2019年1-4月,海尔销量YOY-2.7%,市占率YOY-1.0PCT;美的销量YOY+8.2%,市占率YOY+0.7PCT。其中内销方面,海尔累计内销YOY-1.9%,市占率YOY+0.3PCT;美的累计内销YOY+0.5%,市占率YOY+0.5PCT。

    外销格局:出口布局优先企业受益明显

    冰箱市场主要依靠出口增长态势下,以美的和中山奥马为代表的出口布局领先企业受益明显。2019年1-4月,海尔累计出口YOY-14.3%,市占率YOY-0.8PCT;美的累计出口YOY+18.8%,市占率YOY+1.0PCT;中山奥马累计出口YOY+40.3%,市占率YOY+4.6PCT。

    龙头中长期逻辑不改

    青岛海尔:公司渠道布局领先,多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场,看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的盈利增长。美的集团:坚持全球运营战略,在家电品类及上下游布局全面,长期增长预期稳健。同时随着高端品牌战略落地,长期盈利或有提升。

    风险提示:冰洗行业景气度下行。冰洗行业竞争加剧。全球宏观经济下行。

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