港股策略周报:财报密集期业绩仍然是市场主要关注逻辑

策略观点:当周美股基于欧美经济前景担忧以及静待下周的美联储议息会议决议,市场整体情绪偏谨慎;而 A 股方面由于反弹至此, 市场分歧加大,当周也加大波动,两个市场的影响叠加加大了对港股市场走势判断的难度。且由于缺乏基本面支持和数据印证,在经历了前期的估值修复后,港股后续未现明确的方向,市场也未形成有效的集中热点板块,财报密集期,多以有基本面支持的个股走势领先,由下至上的选股重于板块、方向判断。我们在配置策略上,建议由下至上精选业绩成长性有保证、基本面扎实的大消费优质标的,如品牌服装、教育及食品饮料龙头。

    行情回顾: 恒生指数上涨 783.84点,涨幅 2.78%,收 29012.26点;恒生国企指数上涨 351.35点,涨幅 3.15%,收 11508.17点。 中信港股通 29个行业中,农林牧渔( +7.51%)、石油石化( +5.72%)、纺织服装( +5.36%)板块涨幅前三,轻工制造( -1.86%)、汽车( -1.17)、传媒( -1.06%)板块跌幅前三。

    估值与盈利: 恒生指数 PE 为 10.8,低于均值 1.3。 恒生国企 PE 为 8.8,低于均值 1.2。 恒指 PB 为 1.3,低于均值 0.2。 恒生国企 PB 为 1.1,低于均值 0.3。 中信港股通行业分类下, 食品饮料、 传媒、 纺织服装行业 PE 达到历史最高值,而轻工制造、 机械、 建筑、煤炭、建材板块目前为历史最低值。从 PB 方面来看,餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高,基础化工、煤炭、 钢铁行业 PB值较低,其中,纺织服装板块达到历史最高值,而计算机、 汽车、机械、电力设备、通信、建筑、基础化工板块达到历史最低值。 从当前市场对各板块 2019年的一致预期 EPS 来看, 上调幅度前二为综合和医药; 下调幅度前三是食品饮料、 房地产、 纺织服装。

    市场情绪: 恒指成交额达到 5272.7亿港元,较前一周减少 763.44亿港元。恒指上涨,全市场卖空比例达 18.55%,较前一周降低 1.85个百分点。板块卖空比例占前三的是餐饮旅游、 银行、 计算机,分别占比 27.6%、 25.43%、 24.91%。 恒生AH 股溢价指数较前一周下跌 0.81,为 122.58。外围市场情绪方面, VIX 指数由前一周的 16.05下降至 12.88。

    港股通: 港股通南向资金净流入 31.1亿元, 港股通北向资金净流入 12.8亿元。

    其中, 南向资金沪港通贡献 9.37亿元,深港通贡献 21.76亿元。 我们参考中信港股通行业分类对港股通数据进行梳理,港股通周度持股比例上升前三为电力设备、农林牧渔、 传媒,下降前三的板块分别煤炭、 机械、 非银行金融。 我们参照恒生港股通指数作为标配标准, 港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、 汽车。

    低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。

    风险提示: 超预期政策,地缘政治风险,人民币大幅贬值。