从美国国防预算开支看中国国防预算开支:国防预算增速超预期,美国军工产业装备采购值得借鉴(1)

两会报道 2019年中国国防军费预算增速为 7.5%, 约为人民币 1.19万亿元, 我们认为,在整体财政收入增速下滑的背景下,国防预算增速超市场预期,而未来国防预算绝对额较大的体量效应将逐步显现。

    从美国国防预算开支角度来看, 2019年美国国防预算超 7000亿美元。 美军海陆空装备更新将提速,新一轮大国之间军事竞赛或展开,我们研究了美国军工产业研发投入和重点领域装备采购,发现稳定的科研费为装备发展提供了技术基础,装备购置费波动主要是因战争应急购置影响,体现边建边用思想,海空军科研费和购置费持续保持较高水平,这些经验都值得我国军工企业借鉴。

    我们认为,今年的军工板块投资重点要看基本面反转和价值重估的标的,要重视政策面回暖和军品定价机制改革措施的落地。 2月份以来,军品定价机制改革落地,央企人事变动频繁,部分央企新任领导有望带来企业的新面貌新格局,资本运作将十分频繁,方案可能有所创新,行业的边际改善十分明显,部分处于低谷期的型号产品将迎来转机。因此,在军工板块估值处于历史底部区间的时间窗口,我们就有理由围绕军工股的“成长股、科技股、重组股”三大属性挖掘价值,发现机会。

    主流标的中,建议重点关注卫士通、洪都航空、中国长城、湘电股份等个股,其核心是“基本面反转” +“价值重估”。这类拐点型标的拥有更大的弹性。

    民参军方面,建议关注景嘉微(军机显控芯片)、中海达(海军导航高精度定位和无人驾驶)、和而泰(军用射频芯片, 5G毫米波频谱将发布)、高德红外(反坦克导弹批产)、光威复材(军机碳纤维) 等标的。

    推荐标的: 卫士通、洪都航空、中国长城、湘电股份、景嘉微、中海达、和而泰、高德红外、光威复材。

    风险提示: 武器装备交付进度、军品定价机制改革、科院院所改制不及预期。