非银金融行业:科创板有序推进,建议配置龙头标的

证券:金融供给侧改革持续深化,科创板审议工作启动,关注行业龙头配置价值中国证券业协会发布《科创板首次公开发行股票承销业务规范》《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》两项自律规则。《科创板承销业务规范》主要从规范询价、定价、配售等方面压实中介机构责任。《科创板网下投资者管理细则》主要包含:明确私募基金管理人注册为科创板网下投资者的具体条件,加强网下投资者行为规范,强化证券公司推荐责任。科创板审议工作启动。上海证券交易所5月27日发布科创板上市委2019年第1次审议会议公告,将于6月5日召开第1次审议会议。意味上市委审议工作已正式启动。

    未来券商核心竞争力在于兼备传统投行业务强实力与私募股权业务能力。在金融供给侧改革持续深化,科创板推行的背景下,投行资本化业务具有重要承上启下作用,兼备传统投行业务强实力与私募股权业务管理规模靠前的中金公司、中信证券、中信建投、华泰证券、招商证券等券商有望更多受益。

    证监会副主席孟宥慈在主题为“深化金融供给侧结构性改革,推动经济高质量发展”的“2019金融街论坛年会”表示希望证券公司能够通过并购重组或通过改制上市,以资本扩充为驱动,不断丰富业务类型,提高盈利水平,提升行业的整体实力。

    我们长期看好创新业务推进所带来的证券板块的投资性机会,证券行业有望通过投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商实现战略发展。个股方面建议重点关注受益科创板、衍生品等业务创新的龙头公司:中信证券(A、H)、华泰证券(A、H),及低估值龙头海通证券(A、H)等。

    保险:降税红利公布,负债端再迎松绑财政部发布《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》(财政部税务总局公告2019年第72号),规定“保险企业发生与其经营活动有关的手续费及佣金支出,不超过当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%(含本数)的部分,在计算应纳税所得额时准予扣除;超过部分,允许结转以后年度扣除”。原规定寿险、财险相应免税比例为10%、15%。

    与原政策相比,新规的主要变化一是提升了免税的额度,二是允许超出限额部分结转至以后年度扣除,此外2018年的汇算清缴按照新规执行。新规一方面提升了险企的盈利能力;另一方面,在当前寿险行业增速下降、车险行业竞争生存压力加剧的环境下,有助于减轻险企推动业务的压力、促进业务的增长,可以减缓财险行业(主要是车险业务)综合成本率上升的压力。经过近期调整,板块估值重新回到可布局时点,建议关注:中国平安(A、H)、新华保险(A、H)、中国人寿(A、H)、中国太保(A、H)。

    风险提示

    市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。