平安证券-5月份PMI数据点评:PMI连续下滑,库存被动积累-190531

PMI连续下滑,库存被动积累n 核心摘要1)PMI 指标在 3月开工季大幅回升之后,4、5月再度连续回落,尤其 5月 49.4%的 PMI 水平创下历史同期新低,显示当前制造业的景气度相对较弱。

    2)5月生产、需求、进口、出口指标均回落;从业人员指标继续下探,下行趋势显著。

    3)结合生产和需求指标的走势来看,目前库存被动积累迹象较为明显:一方面,需求不足导致产成品库存被动积累,另一方面,考虑到企业采购动力不足,原材料库存指标的上升可能也是弱生产所导致。

    4)PMI 原材料价格指标和出厂价格指标均下滑,预计 5月 PPI 环比-0.1%,对应的同比增速降至 0.2%。

    5)5月其他经济高频数据表现同样较弱:6大集团发电耗煤增速继续下降;汽车销量增速走低;挖掘机销量增速继续回落;钢材去库速度进一步放缓;水泥价格环比小幅下滑;外贸方面,BDI 指标虽然继续小幅回暖但 CCFI 保持低迷,且PMI 进出口指标也明显回落。经济企稳基础不牢,二季度经济表现将逊于一季度。