通信行业一周谈:华为事件的“一个不变、两大影响”

投资要点:5G进程不受影响,美国出口限制下华为收缩企业BG业务、加速政企客户上云!

    【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断。我们认为美国对华为出口限制,对华为运营商网络类业务及其出货基本无影响,对终端(后续5G高端机型及海外市场)、企业网业务(服务器业务脱离X86架构生态体系、交换机网络设备及存储)市场份额有一定影响;备货时间及正常出货能力:终端BG<企业BG<运营商网络BG;如果目前美国出口限制事件得不到解决,华为在中期有终端BG与企业BG自建生态体系及全球市场拓展挑战,但基于推动华为发展的全员共享激励机制、国产化替代投入加快,从长期角度我们维持坚定乐观的判断。4月中旬以来,受大盘调整及中美贸易摩擦、美国对华为出口限制扰动,5G&云计算核心标的普遍调整达到30%幅度,估值已具吸引力,建议积极关注。

    华为事件的一个不变、两大影响。 “一个不变”即美国对华为的全面出口与合作限制,我们认为基本不影响华为运营商BG的发展及未来出货,不改变华为在5G网络上的全球领先地位和国内5G的建设规划(中国移动5.22股东大会上,董事长杨杰:预计2019年内监管部门正式发放5G商用牌照、2020-2022年为中国移动5G投资高峰)。两大影响,一个影响是加速国内半导体产业链发展和关键器件、关键软件系统自主化进程,另一个影响是有望间接推动国内政企客户加速上云、降低对美国优势明显的传统IT架构依赖(从X86芯片生态体系、Oracle数据库、Windows操作系统到存储系统),有利紫光股份、星网锐捷、深信服等。

    5G电信设备侧产业链,A股相关板块无线基站设备、PCB、基站滤波器&天线、光模块,基于行业格局、受益5G增量业绩弹性较大、确定性高;重点推荐:中兴通讯、深南电路、中际旭创、通宇通讯;同时关注世嘉科技;华为产业链关键器件进口替代关注圣邦股份(模拟器件)、紫光国微(FPGA)、华正新材/生益科技(高频CCL)。H股、美股相关标的,关注:中兴通讯(00763.HK)、中国铁塔(00788.HK)、爱立信(ERIC.US)、赛灵思(XLNX.US)、科锐(CREE.US)、II-VI (IIVI.US) 等5G产业链全球各细分领域龙头企业。