国防军工行业:中航工业集团开展装备价格业务培训,新的定价机制将打开军工企业盈利空间

核心观点:

    中航工业集团开展装备价格业务培训,以适应装备价格改革新形势根据中航工业集团2019年3月21日新闻,为适应装备价格改革工作新形势,集团开展了2019年装备价格业务工作培训,培训期间,军方专家分别就装备定价议价新规则及其实施细则、装备购置价格审核相关政策法规进行解读;相关专家对信息系统进行了详细讲解;有关单位交流分享了工作经验。

    军品定价指导思想向市场化转变,将支撑军队建设和企业发展。

    军品定价议价机制的落地,是国家对军工市场定位的一次重要改变,由过去的“计划经营、保本微利”向“自主经营、独立核算、自负盈亏”转变,行业效益有望提高。新的定价机制将有效支撑“世界一流军队”和具有全球竞争力的世界一流企业建设。

    装备采购规范化,企业需加强成本管控,提升项目管理水平。

    新的装备定价议价规则将长期指导行业发展,在新的军品采购体系和定价规则下,装备采购权利分散化,各部门职责明确,加强了采购规范化运作;过去以渠道为主的供货方式将被取代,各企业将依据文件精神加强成本管控,提升项目管理水平。

    新规则有望提升军工核心资产利润率,估值体系有望向PE切换

    新的定价议价规则打破了原来严格设定的净利率上限,打开了企业的利润空间,有望改变军工核心资产利润率过低的现状。改革之后,无论采购体系还是定价机制都在向美国靠拢,有望完成军工投资由PS估值向PE估值的切换。

    投资建议

    新的定价议价规则打破了原来严格设定的净利率上限,打开了企业的利润空间,拥有军工核心资产的企业的利润率有望提升,重点推荐中直股份、内蒙一机、航发动力、中航沈飞、中航飞机。

    风险提示

    新的装备定价议价规则在不同公司的落实进度存在差异;部分竞争力不强的公司因定价机制和采购体系改革存在毛利率下滑风险。