石油化工行业周报:预计油价波动性加大,国内柴油产量下降以及炼油结构影响分析

本期投资提示:

    美国原油库存增加,钻机数呈下降趋势。至5月17日当周,美国商业原油库存4.768亿桶,比前一周增长474万桶,原油库存比过去五年同期高4%;美国汽油库存总量2.287亿桶,比前一周增加372万桶,汽油库存位于过去五年同期水平;馏分油库存1.26415亿桶,比前一周增加77万桶,库存量比过去五年同期低4%。美国原油进口量平均每天694.3万桶,比前一周下降66.9万桶。美国炼厂加工总量平均每天1657.8万桶,比前一周减少9.8万桶;炼油厂开工率89.9%,比前一周下降0.6个百分点。

    全球原油需求或受影响。出于对需求的担忧和美国原油库存的不断增加,上周四油价出现大跌,布伦特油价当天下跌4.5%,于此同时标准普尔500指数成份股也大幅下挫。IHSMarkit表示,5月份采购经理人指数(PMI)降至50.6,为2009年9月以来的最低水平。

    另外,美国联储主席鲍威尔在上周的一次讲话中对企业债务上升提出了警告。

    预计油价波动性上升,关注政治局势及OPEC+减产执行。今年以来,油价波动性相对平缓。当前由于中东政治局势紧张,引发油价飙升的供应威胁依然存在,包括沙特阿拉伯和伊朗及其代理人的争端加强,俄罗斯、尼日利亚、委内瑞拉和利比亚的生产中断,OPEC+的减产可能会延续到2019年底等。在5月19日举行的联合部长级监控委员会(JMMC)推迟做出任何正式生产的政策建议,仍专注于减少全球石油库存,避免地缘政治紧张局势升级。

    乙烯反弹,丙烯弱势,PX-PTA-涤纶长丝产业链承压。至5月22日,乙烯CFR中国收于1010-1015美元/吨,较上周涨幅约25美元/吨。近日韩国因部分裂解装置检修及降负荷导致乙烯供应量明显减少,预计乙烯整体表现仍强;丙烯CFR中国收盘870美元/吨,较上周同期下降5美元/吨。国内丙烯市场继续上涨,但进口丙烯报盘偏弱。目前日韩进入检修季,尤其韩国因货源减少明显。装置方面:YNCC位于韩国丽水的蒸汽裂解装置将于5月20日进入检修状态,预计检修时间40天左右。中国兰州石化46万吨/年丙烯装置计划于5月25日检修。国内炼厂开工下降,预计影响丙烯产出。隆众资讯统计,截至2019年5月23日,山东地炼常减压开工率为59.15%,环比下跌2.65%,同比下跌10.32%;亚洲PX市场收盘价在857美元/吨CFR中国,较周初下降13.33美元/吨;PTA价格收于5920元,环比下跌205元,跌幅3.34个百分点。聚酯产业链整体悲观,至PTA期现货价格下跌,成本及需求支撑较弱,PX价格继续偏弱整理。目前涤纶长丝利润较低,聚酯瓶片利润亏损。

    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。