医药周报:贸易摩擦升级背景下,加大避风港领域配置力度

报告摘要:

    研究更新:昭衍新药深度

    集采和科创反映了目前医药板块存量和增量的两个变量,在此基础上我们重点研究了创新、API、外包等具有全球竞争力的领域。我们上周发布了医药外包产业系列化研究之昭衍新药深度报告《从首次海外收购,看昭衍新药业务拓展路径》,欢迎投资者关注。

    政策影响或逐步显现,关注创新产业链、API等高景气度细分赛道

    上周医药板块下跌3.11%,跑输沪深300指数1.61个百分点,近期医药板块走势与沪深300指数相近,我们认为在一季报披露、热点投资主体轮动后市场缺乏短期催化因素。上周德谷门冬双胰岛素、地舒单抗等进口新药获批,药审持续进展下新药的关注度再度提升,且第二批带量采购和医保目录发布临近,政策对行业的影响或逐步显现。另一方面,在中美贸易摩擦升级的环境下,创新产业链、API等高景气度细分赛道避风港属性更强,建议自下而上寻找这些行业中的领跑企业。推荐泰格医药、天宇股份,关注康龙化成、昭衍新药、药石科技等。此外,近期多家医药企业申报科创板获受理,建议关注科创产业链中领先地位明晰的企业。

    中期来看,带量采购在各地逐步落实执行,医保局官宣将4+7中选价定为医保支付上线略超预期,医药行业供给侧改革或将加速,因此板块估值仍具有不确定性。因此,在医改进入供给侧改革时,建议寻找业已验证、具备全球竞争力的细分领域,关注有望在改革中实现产业升级过渡的企业:

    1)创新升级的服务方(CRO、CMO)及有弹性的创新药企业,推荐泰格医药、康龙化成、昭衍新药,建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药等;

    2)产业分析逻辑向全球化接轨过程中,具有技术优势和全球化经营实力的API企业将持续塑造国际竞争力,推荐天宇股份、九洲药业,建议关普洛药业等;

    3)有持续增量品种获批及API优势的仿制药企业,建议关注科伦药业、京新药业、华东医药等;

    4)商业模式持续创新的医疗服务、连锁药店企业,建议关注爱尔眼科、通策医疗等;5)政策相对免疫、具备品牌壁垒、具有较强中国特色的的消费属性个股,推荐济川药业,建议关注片仔癀、我武生物等。

    风险提示

    行业政策变动;核心产品降价超预期;研发进展不及预期。