公用事业与环保行业:资源回收行业或将迎来政策利好

“以旧换新”带来废旧家电增量,拆解市场空间将有较大提升

    我们认为接下来将推出开展家电“以旧换新”活动,有望通过中央财政的方式对新型绿色、智能化家电的消费者提供一定补贴。同时会规范明确旧家电、消费电子产品的回收和补贴标准,对于未交回的消费者或经销商不给予财政补贴。据生态环境部,2017年废弃电器电子产品总量7995万台,同比仅增长0.8%,如果以旧换新政策能够落地则预期行业增速将有较大提升。

    300亿汽车回收市场值得期待,动力电池回收有望快速发展

    对于汽车的报废管理,健全回收体系势在必行。汽车回收市场方兴未艾,按照每年500万辆、单车7000元的拆解价值测算,汽车回收行业的年均产值有望达到350亿规模。对乘用车报废更新的同时或将为新能源汽车给予奖补,推进城市服务领域用车更新消费。作为新能源汽车的配套装备,未来动力电池的回收利用需求迫切,我们预计2018年动力电池新增报废装机量将达11GW,同比增长200%以上,后续总量仍会有较大提升,部分企业已完成该领域布局。

    完善回收体系亟待减税利好,探索“互联网+”新模式

    对已建立完善会计制度、税控基础良好的规范回收企业,未来增值税有望下调,同时对于废弃电器电子产品的运输可能会获得一定运费补贴,若增值税下调及补贴有利好,则原材料有望进一步向具备规范化处置产能的企业集中。另外对于回收网络体系,未来“互联网+”资源回收新模式新业态值得期待。启迪桑德等领军企业已完成再生资源线上交易平台地构建,同时其与环卫云平台的对接亦能增强对回收渠道的掌控,后续“互联网+”模式推广效果值得期待。

    拆解补贴政策有望转向年度浮动制,领军企业市占率将进一步提升

    由于补贴政策颁布后家电及电子产品拆解量的超预期增长,预计2015年以来废电拆解补贴存在30亿元/年以上的缺口。未来补贴方式或将由“清单内企业全标准补贴”转为根据企业拆解的资源环境绩效进行“差别化补贴”,我们认为补贴总额下降的同时拆解企业的环保成本将进一步内部化。目前仅109家废弃电器电子产品拆解企业被纳入补贴核准名单,我们预计市场将进一步向头部集中。

    投资建议

    困扰废电拆解行业已久的补贴缺口扩大问题有望边际改善,同时市场空间将有较大提升,建议关注家电及电子产品拆解市占率25%的领军央企【中再资环】,深度布局“互联网+”再生资源回用的【启迪桑德】。汽车回收体系有望进一步完善,建议关注在动力电池回收领域深度布局的【格林美】、【天奇股份】和【光华科技】。

    风险提示:1、相关政策落地不及预期;2、推荐公司市占率下降;3、补贴下发不及预期。