新能源汽车行业深度报告:平价时代,拭目以待

总结来看,我们认为在产业链技术进步共同推动下,新能源汽车消费崛起之势不可阻挡,产业长期逻辑顺畅:

    根据前文对各车型平价的分析,我们得出结论:1)在现有化学体系内,对于大众消费最多的普通车型而言,实现购置平价的难度较大,但低续航代步纯电动车以及豪华车有望在中期达到购置平价的条件;2)尽管购置平价困难,但纯电动车在使用环节的经济性突出,体现在燃油成本、维修费用上的优势,因而对于所有车型而言,在中期能够实现2-3年的总支出平价;3)在实现平价的过程中,当前针对出租网约市场的A级车,定价有望逐年下移,进而不断刺激新的需求场景、消费群体打开,推动需求持续爆发。

    对于行业产销,我们保持乐观态度,短期内尽管补贴大幅退坡,但出租网约场景景气度依旧高位,支撑需求;同时随着A级车品质提升、车型丰富,私人消费有望成为超预期的推动因素;此外,购置补贴之外的政策依旧丰富,有望构成支撑;而从中长期看,在迈向平价的过程中,纯电动车性价比不断提升,终端需求有望盈利稳定的高增长,预计到2025年国内、海外新能源汽车产销分别达到779、895万辆,长期空间广阔。

    在行业趋于平价的过程中,产业链降本也是必经之路,预计2025年动力电池价格将下降至0.6-0.7元/Wh,需要产业链技术进步推动,其中技术实力突出、成本控制能力强的龙头企业,有望脱颖而出。

    标的方面,当前时点可以优先配置受补贴退坡影响相对较小,边际改善的标的,包括:1)供需改善,价格企稳反弹的环节,主要为电解液产业链上游,包括溶剂及六氟磷酸锂。2)此前预期较低,近期国内外一线车企供应链有所突破的公司,包括亿维锂能、欣旺达、国轩高科等;中长期看,国内政策影响趋于弱化,海外景气度不断提升,电动车产业长期逻辑向好,进入全球供应链的各环节龙头依旧坚定看好,相关标的包括宁德时代、比亚迪、先导智能、璞泰来、恩捷股份、当升科技、新宙邦。