有色金属行业更新:氧化镝大涨,继续推荐稀土板块

本报告导读:

    氧化镝大涨6.2%,缅甸禁入事件持续发酵;全球铝库存大幅下滑,看好未来电解铝利润边际改善。

    摘要:

    周期研判:重稀土价格大涨。上周,氧化镝价格大涨6.2%。缅甸稀土禁入事件持续发酵,叠加南方重稀土生产基地行业整治持续,稀土超采现象大幅遏制,未来氧化镝将持续上涨。COMEX黄金上涨0.3%,COMEX白银下跌0.3%,外盘金银比上升至85.6。美国数据近期喜忧参半,工业数据尚可但消费下滑,贵金属价格震荡。长期来看,美国经济下滑的趋势已经展现,2019年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结,金价中长期上涨的动力正在积累。

    氧化镝大涨6.2%,预计未来将突破前高。缅甸禁入事件持续发酵,根据我们测算,缅甸进口的稀土矿贡献了全球25%氧化镝的供应和7%氧化镨钕的供应,若缅甸稀土真正断供,重稀土有望供不应求,价格将进一步抬升,我们推测本轮氧化镝价格将突破2017年的价格高点,有望上涨突破155万/吨,较本轮启动时的价格115万/吨,上涨35%以上。受益标的:广晟有色、五矿稀土,增持评级:盛和资源、厦门钨业。

    铝库存持续下滑,伦铜出现大幅交库。上周全球铝显性库存减少39032吨,上期所铝价上涨1.1%,目前国内高成本电解铝厂商开始减产,预计三月份电解铝库存会出现拐点。展望19年,地产竣工有望大幅改善,需求将边际好转,叠加供给释放边际减缓,电解铝企业利润有望上修。上周全球铜显性库存增加94724吨,外盘价格上涨0.5%。锌库存增加5564吨,伦锌上涨2.3%。伦铜库存大幅增加推测为隐性库存显性化,目前需求总量占50%的中国已经开始新一轮的信贷宽松,2018全年压制基本金属价格的因素已经消失,看好基本金属价格未来持续上涨。增持评级:云铝股份,中国铝业,神火股份,紫金矿业。

    美国喜忧参半,欧洲下滑,贵金属震荡。美国1月耐用品订单初值1.3%,高于预期,而消费者信心指数为93.8,略低于预期,经济下滑趋势一波三折;同时欧洲数据开始快速下滑。但长期来看,海外衰退性宽松的长逻辑并没有发生变化。后续仍需关注美国经济走势及联储的货币政策及态度。目前来看,美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级:山东黄金、紫金矿业、银泰资源、盛达矿业。受益标的:中金黄金,招金矿业,金贵银业等。