房地产行业:3月重点城市底部企稳,继续关注业绩确定的龙头房企

本周政策情况:中央持续强调房地产市场稳定性,多地下调房贷利率

    中央层面,国务院副总理韩正表示要落实城市主体责任,稳地价稳房价稳预期,促进房地产市场平稳健康发展。地方层面,广西住建厅工作会议同样强调保持房地产市场平稳健康发展,加快住房保障体系建设。石家庄则全面放开城区、城镇落户限制,并允许直系亲属随迁。房贷利率方面,本周重庆、长沙、济南、惠州等地多家银行下调首套房贷利率,此外济南二套房贷利率上浮比例也有所下调。

    本周基本面情况:40城成交面积环比+14.1%,重点城市推盘放量

    根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积:本周,40城新房成交面积546.84万方,环比上升14.1%。其中4大一线、13个二线城市、23个三四线城市环比分别上涨14.0%、15.0%及12.9%。推盘方面,本周13城商品房推盘量为310.22万方,环比上升142.5%,批售比小幅上行,去化周期略有放缓。

    3月重点城市底部企稳,继续关注业绩确定的龙头房企

    3月中上旬,我们跟踪的40城商品房成交面积同比上涨8.2%,其中17个重点城市成交同比上涨21.6%,一方面主要是由于推盘面积同比上涨,我们跟踪的13城商品房推盘面积同比上涨63.9%,11城市住宅推盘面积则同比上涨34%,绝对推盘规模已经超过前2月。需求端方面,根据中指院数据,春节之后重点城市的去化率较1月有所抬升,平均去化率在60%左右。另外,从二手房数据来看,3月中上旬13个重点城市二手房同比上涨14.5%(1-2月累计同比下滑13.3%),其中北京、厦门、苏州等重点城市抬升尤为显著,一定程度上反应了重点城市需求端的底部企稳。进入二季度,我们认为重点城市成交或延续企稳趋势,总量销售或受三四线影响继续下探,但整体系统性风险较低(库存水平低于上一轮周期底部)。站在目前时点,我们继续推荐未来结算业绩具备确定性的龙头房企,其考虑业绩增长后的动态PE处于底部,具备修复空间。推荐标的方面,一线A股龙头推荐:万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股,二线A股龙头推荐:中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展,H股龙头推荐:融创中国、万科企业、旭辉控股,H股龙头关注:中国金茂、合景泰富等,子领域推荐:新湖中宝、光大嘉宝和中国国贸。

    风险提示

    政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。