汽车整车行业周度报告:5月第一周销量起步较弱,成交价继续下降

每周复盘

    本周SW汽车下跌4.1%,跑输大盘2.0%,所有子板块均出现下跌形态,SW商用载货车跌幅最大。在申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第25位,排名靠后。估值上,SW汽车板块较上周有所下跌,商用载货车跌幅最大。横向比较,乘用车板块PE依然超过白色家电,但依然低于白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒,汽车零部件板块估值(PE和PB)仍低于计算机和传媒。

    景气跟踪

    5月第一周销量零售批发起步较弱。1)5月第一周全国乘用车市场零售日均3.3万台,同比增长-24.0%,批发日均2.6万台,同比增长-44.0%。2)4月份汽车经销商综合库存系数为2.0,同比上升25%,环比上升11%,自主品牌库存系数为2.55,环比上升20.9%;合资品牌库存系数为1.74,环比下降2.2%;高端豪华&进口品牌库存系数为1.78,环比上升17.9%。3)5月上乘用车终端价格整体继续下降,降幅相比4月下增大。半月降价幅度超过1000元有23款(上期15款)分别为:上汽大众(途观L、途观、帕萨特、途岳、朗逸、柯珞克),上汽通用(凯迪拉克XTS、昂科威),长安福特(翼虎、福睿斯),广汽本田(凌派),吉利汽车(博越、帝豪),比亚迪(宋MAX),江铃汽车(撼路者),一汽奥迪(A6L、Q5L),北京奔驰(GLC级L、GLA级、A级NB),华晨宝马(X3),一汽大众(探岳、探歌)。

    重点关注

    我国6月1日起对美部分商品加征关税:吉利在德设立研发中心专注于电动车研发;工信部印发两项标准化工作要点,有利于指引智能网联和新能源汽车。

    投资建议

    2019年汽车板块配置,战略乐观但战术上务实。“增值税下调”是2019年特有的利好因素,助于加快乘用车本轮景气复苏的节奏但对需求向上带动的弹性不能抱有太高预期。选股上建议更注重业绩自身驱动力强劲的个股,整车优选【广汽集团+江铃汽车+长安汽车】,零部件优选【万里扬+星宇股份+拓普集团】,服务板块【中国汽研+广汇汽车】。

    风险提示:乘用车需求复苏幅度低于预期。