“共振·转折”产品系列之A股周策略:社融规模回落,市场持续盘整震荡

趋势研判与行业配置

    趋势研判:基本面上,4月新增社融同比下跌,M1、M2增速小幅回落;出口增速超预期下跌,外需疲软;CPI、PPI同比增速延续回升,经济内部结构问题仍存。国外方面,中美贸易磋商出现反复,但中方仍持审慎乐观的态度,双方未来就差异问题将进一步交流。总体来看,货币政策短期内不会转向收紧,预计将会继续维持相对宽松,前期结构性减税降费政策预计将持续提升商品消费,但是中国经济下行压力还在,经济结构性矛盾仍存,经济处于衰退向复苏过渡,市场仍将围绕题材股反复博弈,我们预计市场将持续盘整震荡。

    短期配置:

    周期类:1)前期走势相对较弱,存在补涨空间;2)基本面下行趋势缓和,市场风险释放过程基本结束;3)稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。

    市场详情:

    要件分析:4月新增社融同比下跌,M1、M2增速小幅回落,出口增速超预期下跌,外需疲软,CPI、PPI同比增速小幅回升。

    市场表现与估值:在4月新增社融同比下跌,M1、M2增速小幅回落等影响下,上周市场震荡下行,上证综指下跌4.52%,创业板指下跌5.54%。板块全线下跌,国防军工(-1.51%)、家用电器(-2.68%)、纺织服装(-2.94%)跌幅靠后,钢铁(-5.80%)、通信(-5.86%)、非银金融(-6.20%)跌幅靠前。建筑材料、建筑装饰和银行等估值处于历史地位。

    流动性:上周央行净投放500亿元,R007较上周下降,DR007、SHIBOR较上周有所上升。上周股市资金整体合计流出419.33亿元。

    行业景气观察:中上游原油、钢铁下跌,有色涨跌互现,煤炭稳中有升;下游商品房累计同比保持不变、汽车销售跌幅缩窄、持续低迷,家电销量企稳回升;物流景气持续回升;电影票房大幅反弹、手机出货量同比回升,集成电路产量同比持续下跌,存储器价格不变、面板下跌。

    风险因素:政策落地力度不及预期;经济下行超预期;中美贸易谈判不及预期。