卫宁健康2018年年报点评:订单高速增长,云医或将率先实现盈利

维持“增持”评级,上调目标价至20.15元。2018年,公司实现营业收入14.4亿元,同比增长19.5%;实现净利润3.03亿元,同比增长32.4%。2019YQ1实现营收2.47亿,同比增长20.1%;净利润0.57亿,同比增长42.1%;符合市场预期。因订单高速增长,上调公司2019-2021年eps至0.31(+0.02)/0.46(+0.04)/0.66元,给予2019年行业平均65倍PE,上调目标价为20.15元,维持“增持”评级。

    订单高速增长。截至2018年底,公司已累积覆盖全国6000多家医疗机构,其中包括400多家三级医院。2018年,公司整体订单增速超过40%,随着行业景气度和集中度持续提升,公司将继续保持高订单增速。

    云医业务或将率先盈利。2018年,纳里健康实现营业收入5518万元,同比增长70.83%,净利润-986万元;钥世圈实现营业收入8743万元,同比增长151.44%,净利润为-927万元。云医”已接入国内医疗机构超2000家,注册医护人员超20万名;“药联体”合作成员逾7万家,合作保险公司达50余家,管理保费金额超30亿元,整体交易额累计超过4.5亿元,预计2019年云医业务将率先实现盈利。l医保控费受益于政策催化。“云险”在近1000家医疗机构投放支付设备12000多台,交易金额超80亿元,交易笔数超过5,000万笔。随着DRGS等政策的推动,带动公司医保控费业务发展。

    风险提示:1)新业务落地不及预期;2)政策变动风险。