永兴特钢:业绩创历史新高,锂电业务加速业绩增长

本报告导读:

    公司2018全年业绩创历史新高,全年吨钢毛利、吨钢净利维持高位,盈利能力强劲。

    公司积极布局锂电行业,其锂电业务或发力,预期2019年公司业绩将加速增长。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司2018年全年实现营业收入47.94亿元,同比上升18.93%;归母净利润3.87亿元,同比上升10.13%;2019Q1单季营收11.85亿元,同比上升2.99%;2019Q1单季归母净利润1.01亿元,同比升10.61%,环比上升77.2%。公司业绩符合预期,维持公司2019/2020年EPS为1.44/1.66元,新增2021年EPS预测为1.80元。公司盈利能力强劲,锂电业务将加速公司业绩增长,给予公司2019年PE13X进行估值,上调公司目标价至18.72元(原15.99元),维持“增持”评级。

    业绩创历史新高,吨钢毛利、净利均维持高位。公司2018全年吨钢价格为17086元/吨,同比增6%,创公司上市以来新高,且全年销量达28.06万吨,同比增12.2%,;2018年吨钢毛利为2554元/吨,对应吨钢净利为1380元/吨,均维持较高水平。公司碳酸锂项目将于年内达产,锂电业务即将发力,成为公司新的利润增长点,预期2019年公司业绩继续上升。

    净资产收益率持续上升,分红表现亮眼。2018年公司净资产收益率(加权)为11.37%,较2017年上升0.41个百分点,公司盈利能力持续上升。2018年公司每10股派发现金红利10元,分红率达93%,当前股息率为5.7%,公司分红稳定,分红率高。

    锂电项目将投产,公司业绩持续释放。公司云母提锂技术取得重大突破,预期公司碳酸锂项目或提前投产。伴随新能源汽车增量需求的释放叠加政策刺激,碳酸锂价格依然不悲观,随着碳酸锂项目投产,公司业绩将持续释放。

    风险提示:宏观经济加速下行,碳酸锂项目投产不及预期。