利尔化学:主要产品盈利水平下降等拖累业绩,储备项目较多有望打开成长空间

维持“审慎增持”评级。利尔化学产品结构丰富,涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共30余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一,长期前景趋势向好。公司解决了草铵膦生产中格式反应控制及放大等重大工程化技术难题,全面掌握了合成关键技术,生产过程一体化程度高,成本、规模优势突出。公司广安36000吨农药及精细化学品项目,并在湖北荆州计划投资约20亿元成立新公司,是公司未来业绩重要增量,将为公司长期成长提供保障。我们调整公司2019-2021年EPS预测为1.12、1.34和1.62元,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:项目建设进度不达预期;原材料价格大幅波动;下游需求低迷;行业竞争加剧。