招商研究一周回顾

招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要:

    宏观组。

    1、上周公布的3月进出口和金融数据已经从侧面证实了短期经济企稳的可能性。若预期实现,则至少有三方面的影响:一是前低后高的全年经济节奏将明显调整,至于是前高后低还是1季度为全年底部,则需观察房地产投资改善的可持续性或消费需求年内的修复程度;二是全年价格水平的底部有望抬升,尤其是工业通缩的可能性将逐步降低;三是短期基本面稳定、通胀压力上升,则货币政策可能难以延续此前的加速放松的取向。央行快速辟谣降准传言以及上周公开市场零操作任由资金利率大幅攀升等情况值得关注。

    2、短期乐观的背景下,中期风险因素正在不断积聚,我们主要担心美联储政策调整的节奏滞后于基本面调整的节奏,从而引起市场的波动。这背后是潜在的通胀因素对货币政策的掣肘,当前美国失业率处于历史低位,而工资增速已回到金融危机后的高点。对于更加开放的中国资本市场而言,外部动荡将通过情绪、国际资本流动等更多的渠道影响资产价格。

    策略组。

    1、一季度社融数据改善并超预期,但中长期信贷增速并没有出现大幅改善。

    房地产销售恢复式增长但全局销量增速还在回落,基建投资3月再次回落,百城工业用地面积仍为负增长,意味着目前的投资需求和中长期融资需求仍较为一般,经济是否能如此前几轮社融增速大幅改善之后经济企稳回升还有待观察。不可否认的是社融的改善有利于为股市创造良好的经济条件。当前环境下技术进步周期强于经济复苏周期的逻辑,建议重点关注汽车电子、消费电子、创新药及器械、半导体、大数据及云计算领域的高研发稀缺科技龙头。

    2、今年以来全球资本市场均出现不同程度反弹,半导体、软件、技术设备与硬件、制药、生物科技与生命科学在多个市场表现不俗。领涨板块的背后呈现出五大科技趋势,并且产业趋势带来的投资机会将会更加持续。建议重点关注在A股(含科创板)以及香港上市的5G、大数据及云计算、汽车电子、消费电子、人工智能、物联网、创新药及器械等稀缺科技龙头。