3月财政数据点评:后三个季度财政收支的中枢在哪里?

事项

    1-3月财政收入同比6.2%,前值7%;1-3月财政支出同比15%,前值14.6%;1-3月政府性基金收入同比-6.2%,前值-2.3%。

    主要观点

    一季度财政收入同比6.2%,较前值小幅回落0.8个百分点。按照2019年19.25万亿的财政收入目标估算,4-12月财政收入增速中枢为4.55%。尽管这一增速中枢为近年来次低点,但略高于2018年的3.59%。结构上,4月开始随着增值税为主的减税落地,后续税收收入在较多月份预计将出现负增长;在财政减收压力下,非税、税收收入剪刀差再现,尤其是以国有资本经营收入、国有资源(资产)有偿使用收入为主的非税收入是保收的重要支撑。一季度财政支出同比增长15%,较前值小幅加快0.4个百分点。根据历史规律,按照预算支出105%的比例估算全年实际支出,4-12月财政支出同比增速的中枢为10.86%,高于2018年的7.94%。节奏上,“2019年财政支出前倾+2018年财政支出后倾”,预计二、三季度财政支出增速有望维持在较高水平。

    风险提示:实际财政收支不及预算目标,减税降费力度超预期。