光伏行业政策点评:光伏补贴政策逐步落地,三季度将迎需求拐点

事件:

    4月10日,国家能源局发布“关于征求《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》意见的函”,推进风电、光伏无补贴平价上网项目建设工作;

    4月12日,国家能源局发布“关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)意见的函”,对2019年风电和光伏发电建设管理工作方案征求意见。

    点评:

    坚持稳中求进总基调,平价项目与竞价项目并行配置,仍看好全年装机规模。征求意见稿指出,在光伏稳中求进总基调下,优先建设平价上网项目,各省于4月25日前报送2019年第一批风光平价上网项目名单,并严格落实项目的电力送出和消纳条件。同时,明确补贴项目分为光伏扶贫、户用光伏、普通电站、工商业分布式、专项及示范项目五类,2019年安排30亿元对新建光伏项目进行补贴。其中光伏扶贫不占补贴;户用光伏占7.5亿元补贴,折合3.5GW;其余项目在全国竞价,占用22.5亿元补贴,我们以度电补贴0.07元/KWh,利用小时1100h测算,22.5亿元对应约30GW装机规模。加上平价项目及扶贫项目,我们认为全年装机规模仍在40GW左右,符合我们前期预期。

    明确老项目并网时点刺激企业开工,鼓励已配置及已核准项目自愿转为平价项目,承诺优先消纳。根据各省能源局梳理,目前全国主要省份合计有指标未开工项目约8GW,有指标已开工项目约9GW,意见稿明确,针对列入国家建设规模,已开工未并网的项目,须在2019年底前并网,未开工的项目,须在2020年底前并网,否则不再纳入补贴,此举明确老项目并网时点,将进一步刺激企业开工并网争取补贴;针对无指标项目,户用项目仍可申请补贴,按进入补贴名单时点确定补贴政策;其余项目鼓励自愿转为平价项目,电网按第一优先级消纳,我们认为在政策明确未来弃光率低于5%背景下,该类项目也具备较强转平价保证消纳的动力。针对行业新增补贴项目,政策要求在申报预计投产所在季度内并网,否则每逾期一季度降低0.01元/KWh补贴,逾期两个季度后取消补贴,明确项目建设期限。

    补贴项目按修正电价全国统一排序,打破地方保护,有效降低非技术成本。政策提出,补贴项目由地方组织申报,国家能源局按修正后的上网电价排序,由低到高确定补贴项目,其中,普通电站和全额上网分布式项目修正电价=申报电价-调整系数(Ⅰ类区系数为0,Ⅱ类区0.05元/KWh,三类区0.15元/KWh),自发自用、余电上网项目修正电价=申报电价-燃煤标杆电价+0.3(燃煤电价低于0.3元/KWh不做修正)。我们认为,全国竞价可较好打破地方保护,有效降低非技术成本。平价项目征求意见稿中,明确地方政府禁止收取资源出让费、不得将在本地建厂、采购本地设备作为捆绑条件。

    投资建议:我们认为:1.未来行业发展将更加市场化:本次征求意见稿相关政策要求符合市场预期,总体框架是市场化发展、精细化管理,利于向后期平价时代过渡,补贴政策逐步落地,下游电站正式进入开工建设阶段,利好行业发展。2.行业拐点临近:随着二季度政策出台、项目申报推进,三季度项目建设加速,制造端需求将明显回升。3.全球平价共振,制造端龙头迎来巨大增长空间:从竞价方案看,政策意在优先扶持对补贴需求下降快、能尽快实现平价的项目和地区,引领光伏平价进程,2019H2起随着平价项目逐步放量,全球共振将进一步打开上游原材料增长空间,建议关注光伏龙头企业通威股份、隆基股份,中环股份、中来股份、福莱特、ST新梅等。

    风险因素:政策支持不及预期风险;光伏项目建设进程不及预期风险;产品价格大幅下降风险;产品专利风险等。