宁德时代:一季度业绩预告超预期

公司预告一季度扣非业绩同比增长230%-260%超预期:公司发布2019年第一季度业绩预告,实现盈利9.92-11.16亿元,同比增长140%-170%,扣非盈利8.88-9.69亿元,同比增长230%-260%,公司预告业绩超市场预期。

    一季度抢装延续,预计公司出货量翻倍以上增长:2019年一季度延续2018年补贴政策,据中汽协数据,2019年1-2月新能源汽车累计销量14.8万辆,同比增长98.9%,延续2018年底抢装行情。据高工锂电统计,2019年一季度动力电池出货量13.12GWh,同比增长196.83%,产业链需求高增长。由于高端电池产能仍然供不应求,公司前期投入拉线产能释放,产销量相应提升;据高工锂电统计,公司1-2月装机量3.2GWh,一季度装机量有望超过5GWh,同比翻番以上,带动公司业绩高增长,同时进一步巩固国内动力电池的龙头地位。

    一季度产业链价格持稳,公司盈利能力有望平稳:2019年补贴政策出台较晚,且一季度为2018年补贴政策延续期,产业链价格基本持稳。2019年高端电池产能仍然紧缺,公司对下游客户议价权较强,预计公司一季度价格保持平稳,叠加一季度上游锂、钴价格持续下滑,四大材料仍有降价空间,预计公司电池业务毛利率水平保持平稳。此外,公司持续加强费用管控,期间费用率有所下降。

    估值

    我们预计公司2018-2020年预测每股收益为1.66/2.05/2.44元,对应市盈率为50.5/40.9/34.4倍,维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;技术进步不达预期。